20240225-国信期货-有色（铝_氧化铝）3月月报_铝供应或维持稳定_静待旺季需求兑现情况_26页_4mb

分析结论与总结

• 氧化铝市场展望：长期来看，氧化铝期货价格存在回落空间，短期内震荡为主。供应端主要受矿石供应制约，尤其是北方河南、山西两地矿山复产延迟及几内亚矿石供应问题，需持续关注。成本方面，氧化铝价格预计围绕2700元/吨震荡，利润高企促使产能恢复，但整体利润将逐渐回归正常水平。

• 铝市场展望：预计铝价呈现震荡偏强走势。供应端，云南水电产能逐步恢复可能增加产量，但电力成本居高不下，铝锭库存处于历史低位。需求端，“金3银4”消费旺季临近，需求有望回暖，推动库存去库。成本方面，电解铝行业平均成本已回升至16800元/吨，利润回落至2000元/吨以下，丰水期电价走弱可能支撑价格远期下跌。

• 宏观与政策风险：未来3月，宏观经济不确定性因素较多，需关注政策动向、美联储降息预期、欧美对俄罗斯制裁进展等。国内春季重要会议召开可能对矿产供应及政策面产生影响，需留意情绪性价格波动。

• 供需分析与建议：氧化铝供应端扰动减少，但矿石供应问题仍是主要制约因素，2024年上半年供应将缓慢增长。铝需求端进入传统旺季，库存去库预期增强。建议生产企业锁定利润，单边观望，逢低买入铝多单。

关键风险提示

• 宏观金融风险、极端天气、矿端突发事件。
• 短期需防范情绪性冲高，关注矿石供应恢复进展。