20240407-东证期货-氧化铝周度报告_矿石供给边际改善_氧化铝供给恢复预期增加_13页_4mb

氧化铝市场周度分析总结

核心观点
根据矿石供应边际改善与氧化铝复产预期叠加，预计氧化铝价格震荡运行。当前矿石供应偏紧但部分区域边际好转，进口矿价格稳定，国内氧化铝库存处于偏低水平，但进口利润不佳限制进口增量。需求端云南复产持续推进，但由于远期复产预期增强，看跌情绪升温。短期内价格波动主要原因系政策、成本与复产节奏的博弈。

矿石供应和进口情况

1. 铝土矿价格高位运行：山西矿报价650元/吨，河南矿报价620元/吨，国产矿价格稳定但部分矿山受环保和政策管控待产。
2. 几内亚矿石发运平稳，运费回落至25美元/吨，进口矿成本在72-96美元/吨间。澳矿受雨季结束发运上升，但挺价策略使价格维持高位。
3. 国内运行产能8245万吨，周环比下滑30万吨，复产进度缓慢。

氧化铝供需动态

1. 供应端：国产氧化铝受矿石成本支撑显著，利润534元/吨，主要企业零星检修形成输出扰动。进口氧化铝价格高企（FOB 402美元/吨），利润空间压缩，预计二季度进口量将回落。
2. 需求端：云南复产持续，云南海鑫、文山铝业、宏泰材料等单周复产超4万吨，但整体产能恢复低于预期。
3. 库存与成本：社会库存4275万吨，同比偏低，但港口、在途及下游企业库存开始回升，反映阶段性需求跟进不足。氧化铝完全成本2804元/吨，周环比微降。

价格趋势与风险
短期价格呈现震荡态势，核心矛盾在于：

• 矿石政策收紧限制短期供应宽松；
• 云南复产提振需求但市场对远期产能过剩预期担忧升温；
• 进口利润倒挂抑制进口压力，但国内复产逐步兑现可能形成增量压力。

本报告基于公开数据编写，观点仅供参考，投资决策需自主判断。报告仅供本公司客户使用，不构成任何买卖建议。