20231121-东海证券-10月社零报告专题_复苏势能足_四季度消费复苏弹性可期_25页_1mb

行业研究：商贸零售 | 2023年11月21日

投资要点

1. 消费复苏超预期

   • 10月社零同比增速76%，环比提升21pct，餐饮和商品零售表现亮眼，线上消费环比改善。
   • 地产后周期类零售额增速环比大幅上升，家居板块被重点关注。
   • 商品零售总额当月值创四年来新高（43,333亿），城镇化率达74%，消费意愿持续回升。

2. 就业与收入改善

   • 城镇失业率为50%，环比持平；前三季度居民人均收入同比增6.3%，消费性支出同比增88%。
   • 收入-支出剪刀差环比收窄，消费信心逐步恢复。

3. 风险提示

   • 政策变化、食品安全、竞争加剧及消费需求波动仍存不确定性。

分析建议

• 推荐：跨境电商、家居板块。
• 关注：线上消费、地产后周期类企业。