深度报告-20241103-财通证券-安孚科技-603031.SH-南孚电池实际掌舵人_ODM_OEM并行发展_24页_1mb

安孚科技深度研究报告总结

战略转型与财务表现

安孚科技（603031）于2022年完成对亚锦科技51%股权收购，主营业务转型为碱性电池研发和销售。2024年前三季度，营业收入达3594亿元，同比增长715%；归母净利润150亿元，同比增长46%。预计2024-2026年营业收入分别为4736亿元、5312亿元、5719亿元，对应PE为3292倍、2367倍、2131倍，首次给予“增持”评级。

市场地位与竞争优势

公司南孚电池在中国碱性电池市场占有率超85%，品牌力和技术领先，产品如聚能环系列性能卓越，毛利率常年45%以上。锌锰电池因其低自放电率（仅1%）和性价比高，适配小型设备难以替代。公司深耕ODM和OEM模式，销售渠道覆盖数千经销商和200万零售商。

增长机会与风险

产品出海驱动增长，2023年海外营收占比15.56%，同比增72.7%，但毛利率仍有提升空间。预计未来海外业务将实现量利双升。主要风险包括原材料短缺、竞争加剧、关税政策调整和汇率波动。

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