20260428-国金证券-安孚科技-603031.SH-南孚增长稳健_股权提升增厚利润_4页_1mb

安孚科技 (603031.SH) 总结

核心内容

安孚科技是一家专注于消费电池领域的公司，近期发布了2026年第一季度财报，并受到证券研究机构的关注。公司业绩表现出显著增长，主要得益于对子公司南孚的持股比例提升，以及新业务如电池出口和充电宝的发展。

业绩简评

• 2026年一季度营收：13.3亿元，同比下降3.4%。
• 2026年一季度归母净利润：1.3亿元，同比增长87.8%。
• 毛利率：52.3%，同比增长3.1个百分点。
• 净利率：10.0%，同比提升4.9个百分点。
• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为14.0% / 4.4% / 2.2% / 1.7%，同比分别上升0.5% / 0.3% / 0.2% / 1.4%。

经营分析

• 红牛代理业务影响：2025年第二季度起取消与红牛的代理业务，预计影响营收超1亿元。若还原该影响，公司一季度营收表现良好。
• 出口增长：2026年一季度我国锌锰、碱锰电池出口数量分别同比增长27.24%和10.73%。
• 盈利提升：公司通过提升对南孚的持股比例，显著增厚利润，盈利能力持续增强。
• 费用上升原因：费用略有上升，预计与收入规模收缩相关。

盈利预测、估值与评级

• 未来三年盈利预测：
  • 2026年：归母净利润预计为4.6亿元，同比增长104.51%。
  • 2027年：归母净利润预计为5.5亿元，同比增长18.66%。
  • 2028年：归母净利润预计为6.2亿元，同比增长12.36%。
• 估值：当前股价57.42元，对应PE分别为46.5、39.1、34.8倍。
• 评级：维持“买入”评级，预期未来6—12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响公司成本和利润。
• 产品替代风险：市场竞争加剧可能导致产品被替代。
• 并购重组进展：若不及预期可能影响公司发展。

关键信息

• 主要增长动力：南孚基本盘稳健，提供稳定现金流和高分红；电池出口和充电宝等新业务带动增长。
• 第二曲线业务：光模块等业务潜力充足，产业化落地稳步推进，长期发展值得期待。
• 财务指标：
  • ROE：2026年预计达10.63%，持续提升。
  • 每股经营性现金流：2026年预计为3.10元，2027年预计为4.05元，2028年预计为4.44元。
  • 每股收益：2026年预计为1.236元，2027年预计为1.467元，2028年预计为1.648元。
• 投资建议：市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，平均评分1.07，表明市场整体看好。

附录：三张报表预测摘要

损益表预测

现金流量表预测

资产负债表预测

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

市场相关报告评级比率分析

特别声明

• 本报告由国金证券研究所发布，仅限专业投资者参考。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议。
• 报告观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，使用时需谨慎。

联系方式

• 上海：电话021-80234211，邮箱researchsh@gjzq.com.cn，地址上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼。
• 北京：电话010-85950438，邮箱researchbj@gjzq.com.cn，地址北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧。
• 深圳：电话0755-86695353，邮箱researchsz@gjzq.com.cn，地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806。