20260311-国盛证券有限责任公司-安孚科技-603031.SH-外销显著放量_持股南孚比例提升进一步增厚利润_3页_593kb

安孚科技（603031.SH）2025年年报总结

核心内容概览

安孚科技在2025年实现营业总收入47.7亿元，同比增长2.9%；归母净利润2.3亿元，同比增长34.4%。其中，2025年第四季度营业总收入为11.7亿元，同比增长11.7%；归母净利润为0.5亿元，同比增长182.9%。利润增长主要得益于公司对南孚电池权益比例的提升，2025年11月完成对安孚能源的全资控股，持股比例达到46%。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 整体业绩：2025年公司实现营业总收入47.7亿元，同比增长2.9%；归母净利润2.3亿元，同比增长34.4%。
• 季度表现：2025年第四季度营业总收入同比增长11.7%，归母净利润同比增长182.9%，增速显著。
• 南孚电池业绩：南孚电池2025年实现收入47.7亿元，净利润9.9亿元，超额完成业绩承诺。

2. 分业务与分区域表现

• 分业务：
  • 碱性电池收入同比增长10.0%，毛利率同比-3.3pct。
  • 碳性电池收入同比增长6.9%，毛利率同比+0.2pct。
  • 其他电池收入同比增长3.6%，毛利率同比+5.5pct。
  • 其他收入同比下降50.6%，毛利率同比+20.3pct。
• 分区域：
  • 内销收入同比下降5.5%，毛利率同比+4.8pct，主要由于暂停低毛利率红牛代理业务。
  • 外销收入同比增长43.9%，毛利率同比-2.9pct，主要由于出口退税率自2024年底降至9%。

3. 盈利能力提升

• 毛利率：2025年公司毛利率同比增长0.6pct至49.4%；第四季度毛利率同比-0.3pct至49.6%。
• 净利率：2025年净利率同比增长1.1pct至18.5%；第四季度净利率同比增长2.1pct至14.6%。
• 费用率：2025年销售/管理/研发/财务费率为18.6%/5.1%/2.6%/0.7%，整体略有优化，财务费用率因汇兑损失有所提升。

4. 战略布局与第二增长曲线

• 公司战略入股苏州易缆微半导体技术有限公司，持股4.32%，探索硅光异质集成薄膜铌酸锂技术领域。
• 持股南孚电池比例提升，进一步增厚公司利润。

5. 分红政策

• 2025年度公司累计分红比例为27.38%，对应股息率为0.54%。

6. 盈利预测与投资建议

• 公司预计2026-2028年归母净利润分别为4.33/4.61/4.95亿元，同比增长分别为91.4%、6.6%、7.3%。
• 维持“增持”评级。

财务指标概览

风险提示

• 新品表现不及预期
• 行业竞争加剧
• 市场开拓不及预期
• 收购整合进展低于预期

股票信息

股价走势

分析师信息

• 分析师：徐程颖、鲍秋宇
• 执业证书编号：S0680521080001、S0680524080003
• 邮箱：xuchengying@gszq.com、baoqiuyu@gszq.com

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1. 《安孚科技（603031.SH）：业务结构调整下收入增速放缓，盈利水平有所提升》2025-10-29
2. 《安孚科技（603031.SH）：出口增速较快，盈利水平有所优化》2025-09-04
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估值与财务比率

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投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（相对基准指数涨幅在5%~15%之间）、持有（相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间）、减持（相对基准指数跌幅在5%以上）。
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