> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安孚科技（603031.SH）2025年年报总结 ## 核心内容概览 安孚科技在2025年实现营业总收入47.7亿元，同比增长2.9%；归母净利润2.3亿元，同比增长34.4%。其中，2025年第四季度营业总收入为11.7亿元，同比增长11.7%；归母净利润为0.5亿元，同比增长182.9%。利润增长主要得益于公司对南孚电池权益比例的提升，2025年11月完成对安孚能源的全资控股，持股比例达到46%。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 业绩表现 - **整体业绩**：2025年公司实现营业总收入47.7亿元，同比增长2.9%；归母净利润2.3亿元，同比增长34.4%。 - **季度表现**：2025年第四季度营业总收入同比增长11.7%，归母净利润同比增长182.9%，增速显著。 - **南孚电池业绩**：南孚电池2025年实现收入47.7亿元，净利润9.9亿元，超额完成业绩承诺。 ### 2. 分业务与分区域表现 - **分业务**： - 碱性电池收入同比增长10.0%，毛利率同比-3.3pct。 - 碳性电池收入同比增长6.9%，毛利率同比+0.2pct。 - 其他电池收入同比增长3.6%，毛利率同比+5.5pct。 - 其他收入同比下降50.6%，毛利率同比+20.3pct。 - **分区域**： - 内销收入同比下降5.5%，毛利率同比+4.8pct，主要由于暂停低毛利率红牛代理业务。 - 外销收入同比增长43.9%，毛利率同比-2.9pct，主要由于出口退税率自2024年底降至9%。 ### 3. 盈利能力提升 - **毛利率**：2025年公司毛利率同比增长0.6pct至49.4%；第四季度毛利率同比-0.3pct至49.6%。 - **净利率**：2025年净利率同比增长1.1pct至18.5%；第四季度净利率同比增长2.1pct至14.6%。 - **费用率**：2025年销售/管理/研发/财务费率为18.6%/5.1%/2.6%/0.7%，整体略有优化，财务费用率因汇兑损失有所提升。 ### 4. 战略布局与第二增长曲线 - 公司战略入股苏州易缆微半导体技术有限公司，持股4.32%，探索硅光异质集成薄膜铌酸锂技术领域。 - 持股南孚电池比例提升，进一步增厚公司利润。 ### 5. 分红政策 - 2025年度公司累计分红比例为27.38%，对应股息率为0.54%。 ### 6. 盈利预测与投资建议 - 公司预计2026-2028年归母净利润分别为4.33/4.61/4.95亿元，同比增长分别为91.4%、6.6%、7.3%。 - 维持“增持”评级。 ## 财务指标概览 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 4,638 | 4,775 | 5,315 | 5,881 | 6,439 | | 增长率yoy(%) | 7.4 | 2.9 | 11.3 | 10.7 | 9.5 | | 归母净利润（百万元） | 168 | 226 | 433 | 461 | 495 | | 增长率yoy(%) | 45.2 | 34.4 | 91.4 | 6.6 | 7.3 | | EPS（元/股） | 0.65 | 0.88 | 1.68 | 1.79 | 1.92 | | P/E（倍） | 85.7 | 63.8 | 33.3 | 31.2 | 29.1 | | P/B（倍） | 7.8 | 5.2 | 4.4 | 4.0 | 3.6 | ## 风险提示 - 新品表现不及预期 - 行业竞争加剧 - 市场开拓不及预期 - 收购整合进展低于预期 ## 股票信息 | 项目 | 内容 | |------------------|----------------------| | 行业 | 电池 | | 前次评级 | 增持 | | 03月10日收盘价（元） | 55.89 | | 总市值（百万元） | 14,409.83 | | 总股本（百万股） | 257.82 | | 自由流通股（%） | 81.89 | | 30日日均成交量（百万股） | 9.28 | ## 股价走势  ## 分析师信息 - **分析师**：徐程颖、鲍秋宇 - **执业证书编号**：S0680521080001、S0680524080003 - **邮箱**：xuchengying@gszq.com、baoqiuyu@gszq.com ## 相关研究 1. 《安孚科技（603031.SH）：业务结构调整下收入增速放缓，盈利水平有所提升》2025-10-29 2. 《安孚科技（603031.SH）：出口增速较快，盈利水平有所优化》2025-09-04 3. 《安孚科技（603031.SH）：收入稳步增长，盈利能力保持稳定》2025-04-30 ## 估值与财务比率 | 财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 48.8 | 49.4 | 47.5 | 46.2 | 45.2 | | 净利率(%) | 3.6 | 4.7 | 8.1 | 7.8 | 7.7 | | ROE(%) | 9.2 | 8.2 | 13.2 | 12.8 | 12.5 | | 资产负债率(%) | 47.0 | 53.3 | 48.5 | 45.0 | 42.0 | | P/E | 85.7 | 63.8 | 33.3 | 31.2 | 29.1 | | P/B | 7.8 | 5.2 | 4.4 | 4.0 | 3.6 | ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考使用，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。投资者应自行关注相关更新或修改，且不应视本报告为唯一投资决策依据。 ## 分析师声明 分析师声明：本报告所表述的任何观点均反映了分析师的个人看法，不受任何第三方影响。报酬与投资建议无直接或间接联系。 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（相对基准指数涨幅在5%~15%之间）、持有（相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间）、减持（相对基准指数跌幅在5%以上）。 - **行业评级**：增持（相对基准指数涨幅在10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间）、减持（相对基准指数跌幅在10%以上）。