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山东炼化行业上半年经营利润明显下滑总结

核心内容

山东炼化行业在2018年上半年经营利润出现明显下滑，尽管加工总量和主营业务收入有所增加，但利润增长乏力，部分企业已处于保本经营或亏损状态。这一现象主要由国际原油价格震荡上行、人民币大幅贬值导致的原料成本上升，以及成品油市场供大于求、价格未能同步上涨等因素共同造成。

主要观点

• 成本上升：国际原油价格持续上涨，叠加人民币贬值，导致炼化企业原料成本大幅增加。
• 市场供需失衡：成品油市场供大于求，价格未能同步上涨，影响企业利润。
• 区域性竞争加剧：地炼企业缺乏出口配额和零售终端渠道，生产负荷提高后，区域性竞争更加激烈。
• 行业整体趋势：尽管部分行业如有机硅在补库存需求带动下，市场需求复苏概率较大，但整体行业仍面临较大压力。

关键信息

股市表现

涨幅前三：

• 600810.SH 神马股份：19.97，10.03%
• 002648.SZ 卫星石化：10.32，10.02%
• 002562.SZ 兄弟科技：5.83，10.00%

跌幅前三：

• 300192.SZ 科斯伍德：9.72，-7.60%
• 600141.SH 兴发集团：12.71，-6.06%
• 600470.SH 六国化工：4.37，-5.62%

川财观点

• 石化与油服行业：受美国重启对伊朗制裁影响，我国能源安全面临威胁。中石油和中海油召开会议，强调提升国内油气勘探开发力度，保障能源安全。叠加油气改革与国企混改热点，看好石化和油服公司。
• 有机硅行业：下游需求尚未明显改善，但8月下旬市场需求复苏概率较大，叠加上游厂家挺价，预计有机硅主流产品价格将继续维持高位。

行业动态

公司要闻

• 振华股份（603067）：2018年8月13日凌晨发生安全生产事故，一名员工被卷入皮带后抢救无效死亡，事故原因仍在调查中，目前未对公司生产经营造成重大影响。

风险提示

• 国际油价大幅下滑
• OPEC原油限产执行率下降
• 环保政策不及预期

行业评级

• 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。

  • 30%以上为买入评级
  • 15%-30%为增持评级
  • -15%-15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级

• 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。

  • 30%以上为买入评级
  • 15%-30%为增持评级
  • -15%-15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级

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