晨会速递总结
核心内容
本总结基于光大证券晨会内容，涵盖债券市场、行业研究、公司研究、市场数据、评级体系等多个方面，重点分析了2021年信用债评级调整、A股及海外市场表现、部分重点公司的业绩及未来展望等内容。
债券市场研究
银行与非银金融机构评级下调特征
-
银行：评级下调主要由以下因素导致：
- 信贷资产质量下滑，不良贷款持续增长；
- 贷款行业和客户集中度较高；
- 盈利能力下降，利润水平下滑；
- 非标投资规模较大，风险已逐步暴露；
- 资本充足水平较低。
-
非银金融机构：评级下调主要由以下因素导致：
- 盈利能力走弱，利润下降；
- 股权稳定性不强；
- 股东发生负面事件。
行业研究
银行行业
- 观点：稳信贷是当前重点，央行可能推出“一揽子”支持工具，未来仍有宽松空间；
- 预期：1月20日1Y和5Y-LPR有望双降，不排除同时下调10bp；
- 政策工具：若1月信贷投放不理想，2-3月MLF和OMO利率存在进一步下调空间；
- 结构性工具：央行可能加大对国股银行信贷投放的窗口指导力度，使用再贷款工具实现“量增价降”。
环保行业
- 业绩：2021年营收87.01亿元，同比增长18.02%；归母净利润12.11亿元，同比增长29.72%，基本符合预期；
- 亮点：平台化管理有效控制期间费用增速，应对原材料涨价；
- 盈利预测：2022-2023年归母净利润预测为15.9/19.6亿元，对应EPS为2.08/2.56元；
- 估值：当前股价对应2022年PE为23倍；
- 评级：维持“买入”评级。
- 业绩：2021年预计归母净利润17.2~20.5亿元，同比增长39.92%~66.76%；
- 亮点：组件出货行业第二，大尺寸产品布局进一步完善；加码分布式市场布局，全球智慧能源布局稳步推进；
- 盈利预测：2021-2023年归母净利润预测为19.89/35.79/45.71亿元；
- 估值：当前股价对应2022年PE为39倍；
- 评级：维持“买入”评级。
医药行业
- 业绩：2021年预计归母净利润6.09亿元~6.85亿元，同比增长60.00%~80.00%，符合市场预期；
- 盈利预测：2021-2023年归母净利润预测为6.08/8.08/10.59亿元，分别同比增长+60%/+33%/+31%；
- 估值：现价对应2021-2023年PE为70/53/40倍；
- 评级：维持“买入”评级。
中小盘行业
- 业绩：2021年归母净利润为26,670万元—31,116万元，同比增长20%~40%；
- 业务亮点：作为新材料孵化平台型公司，军工、新能源领域未来可期；
- 靶材业务：宽幅钼靶材、ITO靶材销售额大幅增长；
- 盈利预测：2021-2023年归母净利润预测为2.86、4.03、5.49亿元，对应EPS为0.31、0.44、0.60元；
- 评级：维持“买入”评级。
市场数据
A股市场
| 指数 |
收盘 |
涨跌% |
| 上证综指 |
3558.18 |
-0.33 |
| 沪深300 |
4780.38 |
-0.68 |
| 深证成指 |
14207.19 |
-1.28 |
| 中小板指 |
9542.28 |
-1.49 |
| 创业板指 |
3075.98 |
-2.17 |
股指期货
| 代码 |
收盘 |
涨跌% |
| IF2201 |
4788.40 |
-0.43 |
| IF2202 |
4792.80 |
-0.36 |
| IF2203 |
4791.40 |
-0.34 |
| IF2206 |
4765.00 |
-0.27 |
商品市场
| 品种 |
收盘 |
涨跌% |
| 黄金 |
373.06 |
0.35 |
| 燃油 |
3124 |
0.94 |
| 铜 |
70020 |
-0.11 |
| 锌 |
24780 |
0.75 |
| 铝 |
21530 |
1.13 |
| 镍 |
163760 |
-0.25 |
外汇市场
| 货币对 |
中间价 |
涨跌 |
| 人民币对美元 |
6.3624 |
+0.16 |
| 人民币对欧元 |
7.206 |
-0.56 |
| 人民币对日元 |
0.0555 |
+0.14 |
| 人民币对港币 |
0.8165 |
+0.14 |
利率市场
| 品种 |
前加权平均利率% |
涨跌BP |
| DR001 |
2.04 |
+11.75 |
| DR007 |
2.1135 |
+4.16 |
| DR014 |
2.2541 |
+6.77 |
| 一年期国债 |
2.0401 |
-1.00 |
| 五年期国债 |
2.4895 |
0.00 |
| 十年期国债 |
2.7314 |
-1.01 |
行业及公司评级体系
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 |
未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 |
因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级 |
基准指数说明
- A股主板基准：沪深300指数
- 中小盘基准：中小板指
- 创业板基准：创业板指
- 新三板基准：新三板指数
- 港股基准：恒生指数
分析与估值方法的局限性说明
- 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同；
- 各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
分析师声明
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