《全球朱格拉周期开启》第九篇：为什么我们强烈看好今年的制造业投资？_17页_1mb

制造业投资强劲反弹分析总结

核心观点

2021年1-2月制造业投资未达预期，但分析师认为进入二季度后制造业投资将强劲反弹，成为2021年经济复苏的主要引擎。这一判断基于五个关键证据，表明制造业正迎来强劲的复苏动力。

主要观点与关键信息

证据一：产能利用率稳步回升，制造业结构性补库启动

• 产能利用率回升：2020年四季度制造业产能利用率已达74.9%，接近2017-2019年平均水平，设备闲置成本压力逐步缓解。
• 结构性补库启动：高技术链条行业率先启动补库，如电子设备、通用设备、专用设备等，而房地产、基建、纺织等仍处于去库存阶段。
• 美国企业补库存拉动出口：美国企业补库存与我国出口存在明显同步关系，推动我国出口链行业进入主动补库存周期。

证据二：PPI加速上行，企业利润快速修复

• PPI快速上行：2021年1月PPI由负转正，2月达1.7%，推动上游企业盈利改善。
• 企业利润修复：制造业营业利润累计同比增速达65.41%，显示企业盈利状况显著改善。
• 工业品价格上涨：南华期货工业品指数震荡上行，反映全球工业品需求回暖，进一步支撑制造业投资。

证据三：工业设备产量持续高增，制造业景气度改善

• 设备产量高增：工业锅炉、金属切削机床、工业机器人、挖掘机等产量显著增长，显示制造业投资意愿增强。
• PMI指数改善：2021年3月制造业PMI达51.9%，连续13个月高于临界值，显示供需两端同步改善，景气度加速回升。

证据四：企业融资需求旺盛，政策支持贷款流向制造业

• 信贷需求旺盛：2021年2月新增信贷超1.36万亿元，企业融资活跃。
• 政策倾斜制造业：2020年新增制造业贷款达2.2万亿元，中长期贷款余额同比增长35.2%，增速连续14个月上升。
• 政策支持：两会提出对先进制造业企业按月全额退还增值税增量留抵税额，提高制造业贷款比重，扩大技改投资。

证据五：“十四五”规划推动制造业高质量发展，产业链自主可控

• 政策导向：国家强调制造业高质量发展，推动产业升级与产业链自主可控，促进高技术制造业投资增长。
• 地方规划：各地“十四五”规划设定制造业增长目标，如北京、天津、上海等，显示出制造业投资的重要性。
• 绿色制造机遇：碳达峰和碳中和政策将推动绿色、低碳、循环发展，为制造业投资带来新增长点。

风险提示

• 政策推进不达预期：可能影响制造业投资进程。
• 疫情再次反弹：可能对经济复苏和制造业投资产生不利影响。

结论

综合来看，制造业投资在2021年将呈现强劲反弹趋势，主要得益于产能利用率回升、PPI上行带动利润修复、工业设备产量高增、企业融资需求旺盛以及“十四五”规划对制造业高质量发展的推动。高技术制造业作为核心动力，将引领整个制造业投资的加速发展。