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贵州茅台2023年上半年业绩分析总结

事件概述
公司发布2023年上半年主要经营数据公告，初步核算营收706亿元左右，同比增长188%左右，归母净利润356亿元左右，同比增长195%左右。第二季度单季营收312亿元左右，同比增长189%左右，净利润148亿元左右，同比增长180%左右。收入略超市场预期，利润符合预期。

产品线表现

• 茅台酒收入591亿元左右，同比增长183%，单二季度收入254亿元左右，增长202%。增长主要由新品茅台24节气酒和非标酒配额提升驱动。
• 系列酒收入99亿元左右，同比增长303%。但单二季度增速放缓至172%，主要因公司主动控制发货节奏以稳定价格体系和渠道信心。

基本面与展望

• 公司基本面稳健，茅台酒需求旺盛，批价坚挺，库存良性。系列酒方面，茅台1935品牌曝光度提升，批价稳定。
• 全年收入增长目标15%以上完成无虞，量价齐升和改革举措支撑长期增长。公司在白酒行业中发挥龙头作用，有望引领景气向上。

盈态预测与投资建议

• 预测2023-2025年EPS分别为59.29元、69.23元、80.50元，动态PE分别为29倍、25倍、22倍。
• 维持“买入”评级，基于高成长性和改革落地潜力。风险提示经济复苏不及预期。

关键数据

• 2023年上半年营收增长率188%，净利润增长率195%。
• 预计全年利润增速高于收入增速，体现结构升级效应。