20251228-国信期货-软商品月报_郑棉上行消化利多_关注消费反应_8页_1mb

国信期货软商品月报总结：棉花

核心内容

本报告对2025年12月棉花市场进行了全面分析，涵盖国内市场与国际市场情况，重点探讨了棉花价格走势、供需变化及政策影响，并提出了相应的操作建议。

主要观点

国内市场

1. 价格上涨预期主导市场
   郑棉在12月小幅震荡后开启上涨，主要受2026年棉花种植面积减少预期推动。尽管官方文件尚未正式发布，但市场普遍认为种植面积将缩减500-700万亩，降幅超10%，因此资金积极做多。

2. 出口降幅收窄
   2025年11月我国纺织服装出口总额达238.7亿美元，同比下降5.1%，但降幅较10月收窄7个百分点。纺织品出口实现1%的同比增长，服装出口降幅也有所缓和。中美贸易政策调整为出口提供了一定支撑。

3. 下游需求走弱
   纺织企业及织造企业开工率均有所回落，分别降至47.2%和48.7%。成品库存处于五年来偏高水平，表明下游需求支撑有限，可能对棉价形成压力。

4. 政策积极，内销有支撑
   中央提出“更加积极的财政政策”，2025年财政赤字率提高至4%，并扩大政府债务规模。内销方面，服装鞋帽、针纺织品零售额同比增长3.5%，对棉花消费有一定支撑。

国际市场

1. 供需调整有限，库存小幅上升
   美国农业部12月供需报告调整幅度有限，全球棉花库存小幅上升。尽管部分国家产量减少，但美国产量上调，抵消了一部分影响。

2. 美棉出口总体偏弱，但12月初有所回升
   美棉出口在11月表现疲软，但12月初出现明显回升，主要受益于中美棉花价差扩大及中国采购增加，对美棉价格形成一定提振。

3. 印度棉价有支撑
   印度棉花质量偏差、水分较高，导致高等级棉花短缺担忧，支撑棉价。

关键信息

• 国内种植面积预期缩减：2026年新疆棉花种植面积预计减少500-700万亩，降幅超10%，政策文件尚未正式发布，但市场已提前反应。
• 出口数据改善：11月纺织服装出口降幅收窄，纺织品出口实现增长，服装出口有所缓和，中美贸易政策调整提供一定支撑。
• 下游需求疲软：纺织企业及织造企业开工率回落，成品库存偏高，显示需求支撑有限。
• 财政政策积极：中央提出更加积极的财政政策，2025年财政赤字率提高至4%，对内销形成一定利好。
• 国际棉价缺乏上行动力：美棉出口疲弱，但中国采购增加，印度棉价有支撑，国际棉价短期波动空间有限。

操作建议

• 郑棉建议偏空交易：由于国内基本面支撑有限，且远期利好已部分兑现，短期建议采取偏空策略。

数据来源

• 国内数据：中国海关、TTEB、Wind
• 国际数据：USDA、博易云、国信期货
• 报告机构：国信期货

分析师信息

• 分析师：侯雅婷
• 从业资格号：F3037058
• 投资咨询号：Z0013232
• 联系方式：电话 021-55007766-305169，邮箱 15227@guosen.com.cn

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