20260329-招商期货-农产品棉花周报_郑棉或将维持震荡走势_16页_3mb

郑棉或将维持震荡走势总结

■ 核心内容概述

本报告为招商期货农产品团队研究员韦剑旭发布的郑棉周报，时间范围为2026年03月23日至2026年03月29日。报告分析了国内外棉花市场供需结构、价格走势及相关策略，认为郑棉或将维持震荡走势，短期内单边多头趋势稳定，但突破调整区间的概率较低。

■ 价格走势

• 国际方面：

  • ICE美棉主力5月合约截至3月27日收盘69.47美分/磅，环比上涨2.13美分/磅，涨幅3.16%。
  • 国际原油价格的上涨对化工类商品形成支撑，进一步推动棉花价格。
  • CFTC基金持仓棉花净多率继续上调，显示市场对棉花的多头情绪增强。

• 国内方面：

  • 郑棉主力5月合约收盘15395元/吨，环比上涨180元/吨，涨幅1.18%。
  • 现货市场销售基差坚挺，显示市场对棉花的支撑力较强。
  • 郑棉跨月5-9价差继续走弱，内外棉价差逐步收敛。

■ 供给结构分析

1. 全球棉花市场

• 2026年3月全球棉花供需数据环比上调，包括产量、进口量、出口量和期末库存，但消费类数据下调。
• 印度市场：
  • 3月印度棉花进口量环比增加25%，期末库存环比增加8.4%。
  • 2026年1月印度棉花进口量7.5万吨，环比减少70.9%，同比增加27.5%。
  • 2026年1月印度尼西亚进口棉花4.2万吨，环比增加17.4%，同比增加20.7%。
  • 2025/26年度印尼累计棉花进口量20.3万吨，同比减少5.6%。
• 巴西市场：
  • 3月巴西棉花产量环比增加4%，期末库存环比增加17.56%。
  • 2025/26年度巴西棉花产量同比增加14.71%，期末库存同比增加46.78%。
• 中国进口情况：
  • 2026年1-2月中国累计进口棉花37万吨，同比增加40.3%。
  • 巴西棉进口量稳居第一，达23.56万吨，同比增加7.9万吨。
  • 澳棉进口4.33万吨，同比增加2.1万吨。

■ 需求分析

• 中国棉布出口：
  • 2026年2月棉布出口量5.66亿米，环比减少17.37%，但同比增加80.83%。
  • 出口金额8.31亿美元，环比减少14.42%，同比增加91.92%。
  • 出口单价1.47美元/米，环比上涨3.52%，同比上涨6.52%。
  • 2026年1-2月棉布出口量12.51亿米，同比增加28.18%。
• 中国棉制品出口：
  • 2026年2月棉制品出口量62.44万吨，同比增加80.20%，环比减少16.78%。
  • 出口金额53.56亿美元，同比增加66.44%，环比减少18.96%。
  • 出口单价8.58美元/千克，环比下跌2.61%，同比下跌7.64%。
  • 2026年1-2月棉制品出口量137.47万吨，同比增加24.67%。
• 水刺布出口：
  • 2026年1-2月水刺布出口71160吨，同比增加4%，创同期新高。
• 未梳涤短出口：
  • 2026年1月未梳涤短出口14.49万吨，同比增加8.6%；2月出口11.87万吨，同比增加19.8%。

■ 国内供需结构

• 26/27年度：
  • 3月总供应量为1480万吨，环比减少1.92%，同比减少2.25%。
  • 期初库存为626万吨，环比增加1.62%，同比增加1.62%。
  • 产量为724万吨，环比减少6.34%，同比减少6.94%。
  • 进口量为130万吨，环比增加8.33%，同比增加8.33%。
  • 总需求为885万吨，环比增加0.8%，同比减少0.34%。
  • 棉纺消费为848万吨，环比增加0.83%，同比减少0.35%。
  • 期末库存为595万吨，环比减少5.71%，同比减少4.95%。

■ 国内库存情况

• 全国棉花商业库存：
  • 截止3月15日当周，全国棉花商业库存523.02万吨，较2月底减少24.68万吨，减幅4.51%。
  • 同比高于去年同期5.31万吨，增幅1.03%。
• 新疆棉花商业库存：
  • 截止3月15日当周，新疆棉花商业库存同比高于去年同期。
• 国内棉纱和坯布成品库存：
  • 棉纱和坯布成品库存快速下降，显示下游需求有所回暖。

■ 开机率情况

• 国内纱厂负荷：
  • 纯棉纱厂负荷快速回升，显示棉纺行业生产活动增强。
• 坯布负荷：
  • 全棉坯布负荷也呈现回升趋势，反映下游需求回暖。
• 国际开机率：
  • 越南、印度、巴基斯坦等国开机率均有所回升，显示全球棉纺行业需求回暖。

■ 价差分析

• 新疆基差企稳：
  • 郑棉-新疆期现基差企稳，显示市场对新疆棉花价格的支撑增强。
• 5-9价差走弱：
  • 郑棉跨月5-9价差继续走弱，内外棉价差逐步收敛。

■ 操作建议

• 短期策略：
  • 郑棉期货单边多头趋势相对稳定，但短期内加速上涨突破调整区间的概率较小。
  • 关注CF2605、CF2609合约走势，价格区间参考14900-15500元/吨。
• 关注因素：
  • 3月底USDA种植报告数据，市场预期美棉新作面积将下调。
  • 国内棉花供应政策的执行预期。
  • 国际原油价格波动、美元指数变化等宏观因素。

■ 风险提示

• 宏观事件扰动：如地缘政治、经济政策等可能对棉花市场造成影响。
• 国际油价变化：油价上涨可能推动棉花价格，但若油价回落则可能对市场形成压力。
• 美元指数变化：美元指数波动可能影响棉花的国际价格走势。