> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信期货软商品月报总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年4月27日发布的国信期货棉花月报，主要分析了国内与国际市场棉花行情，探讨了影响棉花价格的关键因素，包括供需变化、天气因素、政策调控及资金动向，并提出了相应的操作建议。 --- ## 主要观点 ### 国内市场分析 1. **郑棉维持多头格局** 国内郑棉在短期受到抛储预期及下游利润压制的影响，价格上行空间受限；但因种植面积减少及厄尔尼诺现象预期支撑，价格仍具较强支撑。 2. **商业库存持续下降** 4月国内棉花商业库存环比下降3.07%，同比下降12.85%，库存水平低于近三年同期，现货市场偏紧格局凸显。销售率提升至86.6%，反映市场需求支撑。 3. **下游需求存韧性** “金三银四”消费旺季延续，纺织企业开机率维持在高位，尤其新疆地区表现突出，部分企业甚至满负荷生产。下游成品库存略有回落，但织造企业整体仍面临较大压力。 4. **储备棉抛储预期升温** 储备棉抛储预期较高，但政策尚未落地。若价格持续上涨，抛储概率将提高，但其对价格的中长期影响有限，短期可能抑制价格过快上涨。 --- ## 关键信息 ### 国内棉花供需情况 - **库存数据** 截至4月10日，全国棉花商业库存为456.37万吨，较3月10日下降3.07%；较2025年同期下降12.85%。 - **销售率** 截至4月16日，全国棉花销售率为86.6%，较3月16日提升8.1个百分点，较2025年同期提升17.8个百分点。 - **种植面积** 2026年全国棉花种植意向面积为4311.8万亩，较2025年减少170.3万亩，同比下降3.8%。新疆占全国总面积的91.6%，其减种量占全国减种总量的81%。 - **播种与出苗进度** 全疆棉花播种进度为90.9%，较去年同期快4.6个百分点；出苗率为38.4%，较去年同期快5.6个百分点。 --- ### 国际市场分析 1. **全球棉花供需格局变化** 2025/26年度全球棉花产量预测上调近90万包，消费量同步上调约56万包，期末库存上调超过65万包，库存消费比升至64.7%。 2. **天气因素成为核心驱动** - **美国得州旱情持续**：得州降水偏少，旱情恶化，可能影响美棉单产及产量。 - **厄尔尼诺现象形成概率上升**：预计2026年下半年形成，可能加剧全球主要棉产区的天气风险。 - **印度、澳大利亚、巴西棉区影响**：厄尔尼诺现象可能引发印度西南季风偏弱、澳大利亚东部干旱、巴西东南部洪涝等不利天气，导致产量下降。 3. **ICE美棉价格走高** 4月ICE美棉主力合约从72.3美分/磅攀升至80美分/磅上方，创22个月新高，主要受天气风险及投机资金做多影响。 --- ## 操作建议 - **国内郑棉**：建议采取“逢低做多”的交易策略，关注抛储政策落地及天气变化。 - **国际市场**：需持续关注美国得州旱情演变、厄尔尼诺现象形成时间及影响程度。若旱情持续、厄尔尼诺提前形成，国际棉价可能继续上行；若出现有效降水或厄尔尼诺延迟，可能引发阶段性回调。 --- ## 风险提示 - 储备棉抛储政策尚未落地，市场预期可能影响短期价格走势。 - 厄尔尼诺现象可能对全球棉花主产区造成持续影响，需密切关注天气变化。 - 投机资金在80美分之上获利盘较大，存在获利出逃压力，技术上可能有调整需求。 --- ## 重要免责声明 - 本报告由国信期货撰写，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发布及分发。 - 报告所引用信息和数据均来自公开资料，力求客观公正，但不对其准确性与完整性作出保证。 - 报告内容仅为参考，不构成投资建议或决策依据，亦不构成任何业务邀约或推介。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：侯雅婷 - **从业资格号**：F3037058 - **投资咨询号**：Z0013232 - **联系电话**：021-55007766-305169 - **邮箱**：15227@guosen.com.cn --- ## 附：国信期货交易咨询业务资格 - **资格编号**：证监许可【2012】116号