20160224-光大证券-海联金汇-002537.SZ-收购联动优势_支付+汽车双主业再起航_19页_1mb

报告摘要

收购联动优势，支付+汽车双主业再起航

核心内容概述

公司拟以15.53元/股的价格发行股份，购买中国移动、银联商务及博升优势合计持有的联动优势91.56%权益，交易对价为30.39亿元。同时，公司拟募集不超过22.84亿元配套资金，用于支付中国移动所持剩余8.44%权益回购、支付联动优势项目建设及补充流动资金。

通过此次收购，公司将形成“汽车整车与零部件生产+第三方支付”的双主业格局，并进一步拓展围绕汽车产业链上下游的供应链金融等业务。

主要观点

联动优势业务布局完整：涵盖移动信息服务、移动运营商计费结算服务、互联网支付、移动电话支付、银行卡收单、供应链金融、大数据服务及跨境支付等多个领域，拥有全国范围内的三张核心支付牌照。
股东实力强劲：联动优势股东包括中国移动、银联商务及博升优势，其中中国移动和银联商务在支付及移动信息服务领域有深度合作，博升优势则由知名投资人吴鹰管理。
支付业务增长潜力大：第三方支付市场交易规模预计在2017年将达到52.6万亿元，复合增长率高达31%。联动优势在2015年1-8月实现线上支付交易额近1800亿元，线下银行卡收单交易额近60亿元。
移动信息服务业务有望恢复增长：2015年短信发送量达700亿条，占中国移动短信发送总量的10%。2014年因北京合同到期导致业务收入大幅下滑，但上海等区域业务已实现增长。
“惠商+”O2O业务带来稳定收入：基于运营商积分的线下商户消费交易额预计每年达30亿元，公司按1.5%收取手续费，年收入可达4500万元。
业绩承诺显著：联动优势承诺2016-2018年净利润分别为2.21亿元、2.64亿元和3.22亿元，海立美达承诺净利润分别为0.8亿元、1.4亿元和1.8亿元，合计承诺净利润分别为3.01亿元、4.04亿元和5.02亿元，对应EPS分别为0.47元、0.63元和0.78元。
估值与评级：6个月目标价为30.55元，维持“买入”评级。

关键信息

1. 收购与融资

交易价格：15.53元/股
交易金额：30.39亿元
募集配套资金：22.84亿元
资金用途：
- 2.8亿元用于回购中国移动所持剩余8.44%权益
- 14.66亿元用于联动优势支付平台等项目建设
- 4.89亿元用于补充上市公司流动资金
- 0.49亿元用于支付中介机构费用