20200810-国开证券-证券Ⅱ行业月度报告_7月业绩环比大幅改善_龙头核心地位巩固__8页_840kb

证券行业7月业绩及市场环境分析总结

核心内容

本报告由分析师程凌撰写，分析了2020年7月上市券商的业绩表现及市场环境变化，重点指出行业回暖、政策利好及龙头券商的领先地位。

主要观点

• 业绩大幅改善：7月上市券商共实现营业收入451.1亿元，净利润217.9亿元，环比分别增长46.37%和80.55%。其中16家券商净利润增幅超过100%。
• IPO回暖与自营业务改善：IPO回暖和自营业务全面改善是7月业绩增长的主要原因。7月共完成50家IPO，募资1003亿元，中芯国际在科创板募资525亿元，占比56.4%。
• 市场环境积极：7月两市日均成交额突破万亿，为2015年股灾后最高水平，融资余额增长23.5%，融券余额突破500亿元。
• 资管新规延期与政策放宽：资管新规过渡期延长至2021年底，“一参一控”限制拟放宽，有利于券商资管业务的公募化改造。
• 大型券商优势明显：大型券商在业绩和市场份额上表现突出，行业竞争格局进一步分化，7月净利润超过10亿元的券商共6家。
• 投资建议：证券行业业绩高弹性特征显著，行业进入新的改革周期，大型券商将更多受益于政策红利，建议关注中信证券和招商证券。

关键信息

1. 7月券商业绩表现

• 7月营收和净利润环比大幅增长。
• 中信证券单月确认净利润44亿元，环比增长369%。
• 广发证券因康美药业事件被处罚，7月营收和净利润同比负增长。

2. 7月市场经营环境

• 成交额：7月两市日均成交额为13088亿元，环比增长81%。
• 融资融券：7月末沪深两市融资余额为13720亿元，环比增长23.5%；融券余额持续上升，突破500亿元。
• 质押业务：市场质押市值回升，但质押股数和质押比例仍处于下降通道。
• 自营业务：主要股指大幅上涨，中证全债指数跌幅收窄。

3. 投行业务情况

• 7月共完成50家IPO，募资1003亿元；剔除新三板精选层后为28家，募资931亿元。
• 中芯国际在科创板募资525亿元，是当月IPO规模增长的主因。
• 增发完成29家，募资674亿元，环比基本持平。
• 债券承销规模为7073亿元，环比增长14%。

4. 资管业务进展

• 资管新规过渡期延长至2021年底。
• “一参一控”限制拟放宽，有利于大集合公募化改造。
• 3月行业受托资金规模首次环比上升，资管业务最艰难转型期已过。

5. 行业监管动态

• 证监会部署下半年工作，强调支持直接融资发展，提高直接融资比重是资本市场改革核心。
• 多项政策红利持续落地，包括资管新规过渡期延长和“一参一控”限制放宽。

6. 风险提示

• 国内外经济形势急剧恶化风险；
• 国内外证券市场系统性风险；
• 疫情超预期变化风险；
• 证券行业相关政策出现重大调整变化；
• 行业创新转型不及预期；
• 业绩增长不及预期。

估值与投资评级

表1：重点公司估值情况

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上。

短期投资评级

• 强烈推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
• 中性：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 回避：未来六个月内，相对沪深300指数跌幅10%以上。

长期投资评级

• A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上；
• B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内；
• C：未来三年内，相对于沪深300指数跌幅在20%以上。

分析师简介

• 程凌，金融行业分析师，北京大学财政学硕士，2013年进入国开证券研究部。
• 具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑基于专业理解。

免责声明

• 本报告仅供国开证券客户使用，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 报告信息来源于公开资料，分析结论为个人观点，不构成投资建议。
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资料来源

• Wind，国开证券研究部，公司公告。