20250509-建信期货-聚烯烃月报_需求受季节性转淡与关税传导双重施压_15页

能源化工市场分析总结（2025年5月9日）

一、行情回顾与操作建议

2025年4月7日，受加征关税及恐慌情绪影响，塑料PP跳空低开。终端产品出口前景受关税政策打击，下游开工负荷低于往年同期，尽管上游检修支撑供应，但整体供应充裕导致盘面重心下移。现货市场显示，PE及PP价格持续下跌，LLDPE月均价环比跌幅达522%，HDPE价格变动幅度在47-269元/吨不等。PP下游领域指标均弱于去年同期，需关注6月中石化镇海炼化PP装置投产进展。

二、基本面分析

1. 产能变化

2025年4月聚丙烯产量31694万吨，环比减少461%，同比增加1733%。煤制企业产能利用率降幅最大，环比下降521%至9193%。5-6月PE计划新增70万吨产能（HDPE45万吨，LLDPE25万吨），供应压力或将延续至三季度。PP年度累计新增产能195万吨，其中埃克森美孚惠州项目贡献95万吨增量。

2. 产能利用率

4月PP产量同比大幅增长，但受检修及需求疲软影响，月度产量及产能利用率环比下降。PE社会样本库存5998万吨，环比减少305%；聚丙烯生产企业库存5648万吨，较上月末降1198%。库存高企背景下，供应链主动降库缓解压力。

3. 成本端

原油方面，OPEC+6月增产411万桶/日导致油价大幅下跌，油制PP成本环比跌31631元/吨，毛利从-14057元/吨回升至-14057元/吨（变动幅度4294%）。煤制PP平均毛利7125元/吨，较上月下跌3375元/吨；PDH制PP毛利亏损扩大至-70897元/吨，同比降幅达6133%。

三、需求与进出口

1. 需求端

农膜需求由旺转淡，地膜订单跟进放缓，棚膜需求维持平淡。包装、薄膜、注塑等开工负荷环比走弱，PP下游运行指标均弱于去年同期。季节性需求减弱叠加关税政策影响，出口订单被迫取消，负反馈效应逐步累积。

2. 进出口趋势

PE进口量3月环比减少1692%，累计同比增636%；PP进口量环比减少698%，累计同比减296%。PP出口量3月环比增35%，累计同比增1834%，单月转为净出口。进口缩量主因海外递盘减少及价格高位，出口上涨依赖需求疲软下的渠道拓展及海运成本回落。

四、政策与市场影响

1. 关税政策

中美关税谈判传闻未改变贸易摩擦现状，终端需求预期受阻。出口受限导致制品成本攀升，负反馈向上传导，制约价格上行空间。5月出口预计将延续下滑趋势，内销排产环比走高。

2. 国补政策

国补延续至2025年全年，消费者观望情绪蔓延，终端需求释放放缓。预期年中促销节点后政策拉动效应减弱，下半年内销增长面临更大压力。2025年5月白电排产显示空调同比增长99%，冰箱同比下降616%，洗衣机微增39%。

五、后市展望

短期供应端压力减弱，但09合约内投产压力仍存。需求受季节性转淡与关税双重拖累，成本支撑松动，建议单边逢高沽空。PP价格重心仍在7300元/吨附近，PE受新增产能及季节性需求影响，预计三季度供应压力集中释放。市场整体维持震荡偏弱格局，关注关税政策变化及成本端波动对价格的影响。