20220906-东兴证券-A股流动性双周跟踪系列之十一_盈利预期改善_成长风继续吹_11页_570kb

报告摘要

本报告分析了2022年8月22日至9月2日期间A股市场的流动性变化及机构偏好，重点探讨了成长风格是否面临切换风险，同时指出盈利预期改善对成长板块的支撑作用。

资金流动情况：整体资金呈现净流出态势，其中北向资金、两融资金净流出，股票型ETF净流入。
- 北向资金于8月29日至9月2日净流出规模收窄，配置盘转为净流入。
- 两融资金净流出规模持续扩大，8月30日至9月2日累计净流出达189.30亿元。
- 股票型ETF维持净流入，且8月29日至9月2日净流入规模显著扩大。
机构偏好分化：
- 北向资金仍偏好成长板块，尤其是大盘成长。
- 两融资金及股票型ETF转向周期、消费板块。
- 两融资金主要流入建材、食品饮料、石油石化、煤炭、消费者服务、纺织服装等板块。
风格切换分析：
- 当前并未到达风格切换时点，小盘风格拥挤度远未至历史极值。
- 8月22日至9月2日期间，创业板指与沪深300成交额占比分位数差值为65.3个百分点，远低于历史切换时点。
- 2022年8月末创业板净利润预期增速仍在上行，成长风格尚未结束。
成长风格支撑因素：
- 宏观层面，8月PMI仍位于荣枯线以下，宽信用尚未显现，流动性充裕态势仍将持续。
- 微观层面，大小盘成交额分化未达历史极值，成长风格仍有上涨空间。
- 应关注成长风格中盈利预期改善的细分领域，如电新、军工、计算机、通信等。

资金流动数据：
- 北向资金：8月22日至9月2日净流入-47.79亿元。
- 两融资金：8月22日至9月2日净流出-306.22亿元。
- 股票型ETF：8月22日至9月2日净流入+153.31亿元。
风格切换时点判断：
- 历史风格切换时点包括：2011/8/24、2014/3/19、2016/1/14、2020/8/5、2021/11/30。
- 截至9月2日，中证1000与上证50成交额占比分位数差值为30.60个百分点，远低于除2011/8/24以外的其他切换时点。
盈利预期改善领域：
- 电新（电源设备、电气设备、新能源动力系统）：净利润预测抬升幅度较大。
- 军工（兵器兵装、其他军工）：净利润预测抬升幅度显著。
- 计算机（计算机设备）：净利润预测抬升。
- 通信（电信运营、通信设备、通讯工程服务）：净利润预测抬升。

公司投资评级（以沪深300指数为基准）：
- 强烈推荐：相对收益率15%以上；
- 推荐：相对收益率5%~15%之间；
- 中性：相对收益率-5%~5%之间；
- 回避：相对收益率-5%以下。
行业投资评级（以沪深300指数为基准）：
- 看好：相对收益率5%以上；
- 中性：相对收益率-5%~5%之间；
- 看淡：相对收益率-5%以下。