20230227-国投安信期货-菜系周报_汇率波动抬升进口成本_但中期仍承压_7页_2mb

汇率波动抬升进口成本，但中期仍承压

核心内容

本报告分析了2023年2月国内及国际菜系市场行情，包括菜籽、菜油和菜粕的供需情况、价格走势及市场策略。报告指出，虽然近期汇率波动对进口成本造成一定影响，但中期市场仍面临供给压力和价格下行趋势。

主要观点

国际市场

• 欧洲市场：供给较为充沛，乌克兰与澳大利亚的菜籽出口量高于预期，预计本年度二、三季度对欧出口均保持高位，约为340万吨。乌克兰申请延长谷物走廊协议，有助于缓解港口积压问题，但其谷物出口仍同比下滑，玉米下滑7%、小麦下滑40%、大麦下滑64%。
• 加拿大市场：农户销售菜籽持续增加，商业库存也有所上升。尽管出口进度略慢，但国内压榨节奏稳定，菜粕与菜油出口需求强劲。

国内市场

• 价格影响因素：近期菜系品种主要受到南美大豆产区天气及人民币贬值的影响，导致进口成本上升，盘面套利处于盈亏点附近。
• 供给与需求：国内供给充裕，菜籽进口量恢复至正常年份水平，压榨量高企保障了菜油与菜粕的产出。菜油轮换仍在进行，近远月价格排列利于储备轮换，增多了近端供给。

市场策略

• 菜油：处于油脂中最弱的势能位置，短期或受益于外盘油脂拉动，但中期仍承压。
• 菜粕：短期保持窄区间震荡，关注外盘油籽产区天气变数。豆菜粕价差保持看缩思路，期货价差窄区间波动，现货市场豆粕基差较菜粕更弱，需求的替代效应仍利于价差缩窄回归。

关键信息

期货行情

• 菜粕：RM305.CZC收盘价3154，近5日下跌50，跌幅-1.56%；RM309.CZC收盘价3152，近5日下跌33，跌幅-1.04%。
• 菜油：OI305.CZC收盘价9835，近5日下跌135，跌幅-1.35%；OI309.CZC收盘价9905，近5日下跌112，跌幅-1.12%。

现货行情

• 菜粕均价：3285，近5日下跌63，跌幅-1.88%；近20日下跌232，跌幅-2.32%。
• 菜油均价：10490，近5日下跌330，跌幅-3.05%；近20日下跌592，跌幅-5.92%。

压榨与库存

• 开机率：全国菜籽开机率稳定。
• 库存情况：油厂菜粕库存合计下降，菜油库存沿海+华东地区保持高位，沿海油厂菜籽库存增加。

操作评级

• 菜粕：★☆☆，表示偏多/空，趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强。
• 菜油：★☆☆，表示偏多/空，趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强。

联系信息

• 分析师：董甜甜
• 职位：高级分析师
• 期货从业资格：F0302203
• 投资咨询资格：Z0012037
• 电话：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

免责声明

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