20230227-国投安信期货-股指周报_美国通胀韧性压低风险偏好_国内复苏预期刺激周期股表现_10页_4mb

美国通胀韧性压低风险偏好，国内复苏预期刺激周期股表现

核心内容概述

本周市场在外部环境与内部政策的双重影响下呈现出震荡格局，美元指数走强压低了全球风险偏好，而国内经济基本面边际改善则推动了周期板块的走强。整体来看，市场情绪有所降温，资金面压力增大，投资者对国内经济复苏的验证仍保持谨慎。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 宽基指数表现：上周涨多跌少，沪深300价值指数领涨，涨幅近 2%；创业板50指数继续领跌，跌幅近 1.3%。
• 行业表现：中信一级行业中，煤炭板块涨幅近 6%，食品饮料板块跌幅近 2%，显示出周期与消费板块的分化。
• 风格指数轮动：周期板块上行，消费板块回踩，市场风格有所切换。
• 期指基差走势：各期指基差均出现不同程度的走强。
• 外资动向：北上资金上周转为净流出，净流出额超 41亿元，显示外资情绪偏弱。
• 融资余额：融资余额在周内先回升后回落，流动性压力有所显现。

2. 大类资产表现

• 美元指数走强：美元指数上涨 1.3%，延续反弹趋势。
• 全球股市承压：MSCI全球主要股指全线下跌，金砖四国表现最弱。
• 美国经济数据支撑：美国增长、就业和企业盈利数据显示韧性，缓解了衰退担忧，但通胀韧性仍令市场担忧美联储紧缩政策。
• 美联储政策预期：市场对美联储偏鹰派加息的预期增强，加息终点利率快速向更高水平靠拢。
• 人民币承压：人民币贬值近 1%，国内宏观流动性压力上升。

3. 驱动因素分析

• 全面注册制启动：推动了市场对“改革牛”的预期，对A股初期表现有所提振。
• 国内经济边际改善：一二手房成交回暖，地产产业链预期向好。
• 汇率压力：人民币贬值背景下，大市值因子和港股面临较大压力。
• 市场调整蓄力：前期A股调整幅度相对较小，但市场在前高附近阻力较大，需等待新驱动。

4. 未来展望

• 关注国内复苏验证：市场将密切关注国内经济景气度的进一步改善。
• 资金情绪降温：内外资情绪均有所走弱，市场整体呈现盘整状态。
• 两会预期：市场在盘整中等待两会带来的政策信号，以寻找新的投资方向。

关键信息

• 美元指数走强：对全球风险偏好形成压制，人民币贬值压力加大。
• 国内经济复苏信号：房地产成交回暖，宏观流动性压力有所缓解。
• 美联储政策倾向：加息预期增强，市场对政策利率终点快速调整。
• A股结构性机会：周期板块表现优于消费板块，市场风格轮动明显。
• 资金面变化：融资余额波动，北上资金净流出，市场情绪偏谨慎。

操作评级

• 股指评级：★★★
  表示当前趋势较为明晰，具备一定的投资机会，但需警惕外部环境对市场情绪的进一步压制。

数据支持

• 期指数据：IF、IH、IC、IM等主力合约价格及涨跌幅数据表明市场整体偏弱。
• 经济指标：CPI如期上涨，PPI同比降幅收窄；新增社融数据回升且高于预期；M2同比增速触底回升。
• 外部环境：美国非农就业数据、制造业PMI、CPI与核心CPI数据均显示经济韧性；高盛和彭博金融条件指数有所反弹。
• 汇率与利差：人民币汇率与美元指数走势呈负相关；中美10年期国债利差与人民币汇率波动率密切相关。

图表说明（部分）

• 图1-图4：展示期指基差、价差及比价关系，反映市场资金流向与情绪。
• 图5-图10：显示融资买入、陆股通净买入等资金面数据。
• 图11-图13：反映利率、社融与M2数据，显示流动性变化趋势。
• 图14-图17：展示企业与居民中长贷季节性、企业债券融资与利率走势。
• 图18-图46：涵盖全球PMI、CPI、金融条件指数、汇率波动率等宏观指标，为市场判断提供依据。

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