20250912-西南证券-2025年8月社融数据点评_社融增速如期回落_存款搬家仍在继续_7页_1mb

社融增速否认回落，存款搬家趋势持续——2025年8月社融数据点评总结

社融存量同比增速从1-7月的9.0%降至8月的8.8%，增速回落0.2个百分点；8月社融增量25693亿元，同比少增4630亿元，结束了连续8个月的同比多增。

主要原因是人民币贷款需求疲软，政府债券发行减速，以及直接融资中政府债融资同比少增2519亿元，而股票融资继续同比多增，政府债券和企业债拖累直接融资。

贷款结构显示，直接融资占比为60%，较7月略有下降，人民币贷款同比少增4178亿元，但比重有所上升。企业短期贷款同比多增2600亿元，可能源于经营周转需求；中长期贷款同比少增200亿元，降幅较上月收敛，需求偏弱。居民贷款新增303亿元，同比少增1597亿元，短期贷款和中长期贷款均少增，居民消费意愿较弱，楼市成交下降。

存款搬家现象继续，8月居民和企业存款向非银机构转移，非银存款增11800亿元，同比多增5500亿元；M1同比增长6%，增速上升0.4个百分点，较M2剪刀差收窄0.4个百分点。

后续展望方面，政策协同发力，财政和货币工具靠前使用，预计社融增速稳中有升；风险包括政策落地不及预期和海外经济波动。