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生猪产能持续去化，生物育种加速推进 —— 农林牧渔行业月报总结

核心内容

2024年3月，农林牧渔行业整体表现优于沪深300指数，中信农林牧渔指数上涨3.12%，跑赢对标指数2.51个百分点。从子行业来看，水产养殖板块涨幅居前，种业板块则跌幅居前。行业整体估值处于历史低位，未来有望迎来估值回归，维持“强于大市”的投资评级。

主要观点

1. 生猪养殖

• 行业现状：2024年3月全国生猪均价为14.54元/kg，环比下降1.09%，同比下跌5.65%。虽然大猪供应偏紧，但需求仍处于淡季，猪价上行空间有限。
• 产能去化：2024年2月末全国能繁母猪存栏量为4042万头，同比减少6.93%。农业农村部将能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，推动生猪产能持续去化。
• 盈利水平：3月自繁自养养殖户亏损扩大，而外购仔猪养殖户盈利增加，仔猪价格环比上涨5.50%。预计2024年下半年生猪供需关系有望逆转，猪价反弹空间打开。
• 重点公司：牧原股份、温氏股份、新希望、天邦食品等猪企3月出栏量和销售收入环比上升，其中牧原股份和温氏股份头均收入表现突出。

2. 白羽鸡养殖

• 行业现状：3月毛鸡均价为7.67元/公斤，环比下降4.48%，同比下跌26.25%；鸡苗均价3.70元/羽，环比下降15.53%，同比下跌37.29%。肉鸡养殖利润由盈转亏，养殖户补栏情绪谨慎。
• 市场展望：随着产能去化，肉禽市场供求关系有望逆转，肉禽价格存在反弹空间。饲料成本年内高位回调，有助于养殖利润弹性释放。
• 重点公司：圣农发展作为产业链一体化龙头，值得关注。

3. 种业板块

• 政策进展：2024年3月，27个转基因玉米品种和3个转基因大豆品种通过初审，涉及大北农、隆平高科、登海种业等多家种业上市公司。
• 市场潜力：我国首批转基因玉米、大豆生产经营许可证已发放，种业行业迎来商业化应用的新阶段。种业作为农业“芯片”，在推动现代化农业发展方面具有关键作用。
• 投资价值：种业板块估值处于历史低位，具备明显投资价值。建议关注转基因性状储备丰富的大北农和区域龙头秋乐种业。

4. 宠物食品出口

• 出口数据：2024年1-2月中国宠物食品出口数量同比增长34.77%，出口金额增长22.25%。2月出口数据受春节因素影响环比下降，但同比维持高位。
• 市场前景：宠物食品行业受益于人口结构变化和居民生活水平提升，市场规模仍有较大增长空间。建议关注乖宝宠物、中宠股份和佩蒂股份。

关键信息

估值与投资评级

• 农林牧渔行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归。
• 投资评级为“强于大市”，预计未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅将超过10%。
• 公司层面，建议增持牧原股份、圣农发展、大北农、秋乐种业、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

风险提示

• 原材料价格波动风险：玉米、豆粕价格高位运行可能对养殖和饲料行业成本控制造成压力。
• 畜禽价格波动风险：行业周期性强，价格大幅回调可能影响公司盈利。
• 动物疫病风险：如禽流感、非瘟等可能对消费端产生负面影响。
• 食品安全风险：重大食品安全事故可能损害公司品牌形象。
• 生物育种商业化不及预期：转基因品种的推广可能受政策或市场因素影响。

行业与公司动态

行业动态

• 农业农村部发布《生猪产能调控实施方案(2024年修订)》，推动产能持续去化。
• 国务院审议通过《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案(2024-2030年)》，强调稳面积、增单产。
• 美国农业部下调巴西大豆产量，全球大豆供需格局变化。

上市公司公告

• 多家公司发布担保公告，如牧原股份、大北农、圣农发展等。
• 多家种业公司获得转基因种子生产经营许可证，推动生物育种产业化。
• 宠物食品企业如圣农发展、大北农等积极拓展市场，关注其出口增长和市场份额提升。

总结

2024年3月，农林牧渔行业整体表现优于大盘，行业估值处于低位，具备投资价值。生猪产能持续去化，预计下半年供需关系有望逆转；白羽鸡养殖利润承压，但未来价格反弹空间存在；种业板块因生物育种政策推进，迎来发展新机遇；宠物食品出口回暖，行业增长潜力明显。建议关注生猪养殖龙头、种业龙头企业及宠物食品细分领域公司，同时需关注行业风险因素。