深度报告-20230517-财通证券-孩子王-301078.SZ-单客经济标杆_平台业务拓宽成长空间_28页_2mb

报告摘要

孩子王(301078)为母婴零售龙头企业，以“经营客户关系”为宗旨的单客经济模式领先行业。2023年5月17日发布深度研究报告，投资评级“增持/维持”。
行业：消费升级驱动母婴市场规模年复合增速10.16%(2016-21年从2.1万亿增至3.46万亿，预计2025年达4.68万亿)，政策支持、下沉市场崛起和供给出清推动结构化增长。
公司优势：全渠道覆盖（线下直营508店，线上200+平台）、数字化系统（用户/员工/管理全面数字化）、单客经济（6000万会员，黑金会员单客值超普通3倍）、育儿顾问团队赋能。
看点：① 布局本地生活平台，延长用户生命周期；② 自有品牌发力（如“植物王国”，2022年增长33%）提升利润空间；③ 把握即时零售机遇，推进即时履约。
盈利预测：2023-2025年归母净利润30/44/53亿元，PE分别为464/319/264倍，维持“增持”评级；关注风险包括出生率下滑、经济增速放缓及门店扩张不及预期。

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