20220831-天风证券-健盛集团-603558.SH-无缝盈利显著改善_全球布局优势凸显_拓展户外品类发展_7页_327kb

健盛集团（603558）总结

核心内容

健盛集团在2022年上半年实现了显著的营收和利润增长，展现了公司在针织运动服饰制造领域的强劲发展势头。公司通过优化产品结构、拓展产业链及全球化布局，增强了盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022H1整体营收为12.54亿元，同比增长37.68%。
  • 2022H1归母净利为1.88亿元，同比增长74.02%。
  • 分季度来看，22Q1营收5.32亿元，同比增长28.54%；22Q2营收7.22亿元，同比增长45.28%。
  • 归母净利在22Q1为0.82亿元，同比增长74.10%；22Q2为1.06亿元，同比增长73.95%。

• 业务结构：

  • 棉袜业务收入8.11亿元，同比增长20%，占总营收的64.67%，净利润1.33亿元，同比增长37%。
  • 无缝业务收入4.43亿元，同比增长87%，占总营收的35.33%，净利润0.55亿元，同比增长413%。
  • 公司毛利率保持稳定，2022H1为27.75%，与去年同期持平；归母净利率为15.00%，同比增长3.14个百分点。

• 费用控制：

  • 销售费用同比增长52.59%，费率3.68%（+0.36pct），主要因运输报关费用增加、销售人员增加及薪资调整。
  • 管理费用同比增长20.76%，费率6.01%（-0.85pct）。
  • 研发费用同比增长24.14%，费率2.61%（-0.28pct）。
  • 财务费用为-0.07亿元，同比下降156.66%，费率-0.57%（-1.95pct）。

• 战略发展：

  • 拓展上下游产业链：公司已建立染色、橡筋线、氨纶包覆纱等原辅料生产工厂，同时配备刺绣、点塑等辅助工序，以提升产品品质与经济效益。
  • 全球化布局：公司自2013年起在越南建设三大生产基地，利用当地劳动力成本和税收优势，提升公司竞争力。
  • 技术优势巩固：公司通过多项国际认证，拥有丰富的专利资源，夯实发展基础。
  • 市场拓展：公司与多个国际品牌建立合作关系，如李宁、蕉内、UBARS、FILA等，并计划进一步拓展优质客户资源。

• 盈利预测：

  • 预计公司2022-2024年EPS分别为0.81/1.04/1.26元/每股。
  • PE分别为13.3/10.4/8.5x，维持买入评级。

关键信息

• 投资计划：拟设立江山健盛户外用品有限公司，投资总额1亿元，注册资本5000万元，主要经营户外用品的生产与销售。
• 风险提示：国内外疫情反复、产能与产效提升不及预期、原材料价格上涨。
• 财务数据：
  • 2022年营业收入预计为25.21亿元，同比增长22.90%。
  • 净利润预计为30.90亿元，同比增长85.00%。
  • 归属于母公司净利润预计为30.93亿元，同比增长85.00%。
  • 毛利率预计为28.79%，净利率预计为12.27%。
  • 资产负债率预计为31.44%，市净率预计为1.61，市销率预计为1.63。

财务比率

未来展望

公司将继续聚焦于提升盈利能力、增强市场竞争力和拓展产品线，以应对全球经济形势变化，实现可持续发展。通过产业链优化、全球化布局、技术升级和客户拓展，公司有望在未来几年内实现更高的增长目标。