20260315-浙商证券-健盛集团-603558.SH-健盛集团点评报告_25利润表现超预期_稳增长高股息属性凸显_3页_465kb

健盛集团（603558）点评报告总结

核心内容概览

健盛集团在2025年实现了收入和利润的双增长，特别是在波动的贸易环境中表现出较强的韧性。公司整体盈利能力提升，展现出“降本增效”战略的显著成效，同时通过产能扩张和积极回购增强了市场信心。报告预计公司未来三年将保持稳健增长，具备高股息属性，投资评级为“买入”。

主要观点

1. 收入利润双增长，盈利能力提升

• 2025年业绩表现：公司全年实现收入25.9亿元，同比增长0.6%；归母净利润4.0亿元，同比增长24.6%。剔除资产处置收益影响后，归母净利润约3.3亿元，同比增长3%。
• 单季度表现：2025年第四季度收入7.0亿元，同比增长8.1%；归母净利润0.96亿元，同比增长56%，显示季度盈利增速显著。
• 整体盈利能力：2025年公司整体毛利率为30.2%，同比提升1.4个百分点；净利率为15.6%，同比提升3.0个百分点，净利润增速远超营收增速，表明盈利结构更加健康，抗风险能力增强。

2. 棉袜业务保持高盈利，无缝业务迎来盈利拐点

• 棉袜业务：2025年棉袜收入18.9亿元，同比增长2.3%；销量3.86亿双，同比增长2.1%；毛利率30.1%，虽略有下降，但仍维持较高水平。
• 无缝业务：2025年无缝服饰收入6.4亿元，同比下降3.3%；销量3363万件，同比增长0.9%；毛利率26.4%，同比提升4.7个百分点。主要得益于越南基地生产效率提升及兴安基地扭亏为盈，贡献利润1600余万元。

3. 产能扩张与战略布局

• 埃及新基地建设：公司于2025年12月宣布在埃及购入30万平米土地，规划涵盖棉袜、无缝、印染及辅料全产业链，目标是“10年再建一个越南健盛”，利用埃及的人力成本优势、对欧美关税优惠及地理位置优势。
• 江山棉袜智能工厂：公司亦宣布建设智能工厂，以探索生产效率提升路径，进一步巩固棉袜业务优势。

4. 积极回购与高股息策略

• 回购计划：公司于2025年9月公告计划在2025年10月至2026年10月期间回购1.5-3.0亿元，截至2026年3月3日已回购1.5亿元，回购价格区间为10.27-12.76元/股，均价11.50元/股，显示公司对自身价值的信心。
• 股息率：按照50%分红比例估算，股息率约为4.4%，具备高股息属性。

关键信息

盈利预测（2026-2028年）

财务指标（2025年）

• 营业收入：25.9亿元（同比+0.6%）
• 归母净利润：4.0亿元（同比+24.6%）
• 每股收益：1.18元
• 经营性现金流净额：6.1亿元（同比+77.0%）
• 资产负债率：31.42%
• 流动比率：1.35
• 速动比率：0.90
• 总资产周转率：0.67
• 应收账款周转率：4.30
• 应付账款周转率：8.23
• 毛利率：30.2%
• 净利率：15.6%

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司具备稳健增长潜力、高股息属性及良好的盈利能力，同时通过产能扩张和回购增强市场信心。

风险提示

• 终端复苏不及预期
• 新客户放量不及预期
• 汇率或原材料价格波动

财务摘要

基本数据

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

法律声明

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