20230305-太平洋-固定收益周报2023年第8期_需关注两会及经济金融数据_3月转债组合不变_23页_1mb

固定收益周报总结（2023年第8期）

核心内容概述

本报告为2023年2月27日至3月5日的固定收益周报，分析了二级市场与一级市场走势，以及银行间市场流动性情况。同时，报告指出需关注两会及经济金融数据，并维持3月可转债投资组合不变。

二级市场情况

利率债小幅上调

• 国债期货：5年期国债期货活跃合约上涨0.07%，10年期国债期货活跃合约上涨0.09%。
• 现券收益率：10年期国债收益率为2.90%，较上周下调1BP；10年期国开债收益率为3.09%，较上周上调1.10BP。收益率曲线趋于平滑。

城投与产业债收益率下降

• 城投债：3年期AA城投债收益率下调6.75BP，AA利差下调7.52BP，评级溢价下调13BP。
• 产业债：3年期AA产业债收益率下调0.88BP，AA利差下调1.65BP，评级溢价下调5.44BP。

信用债成交量小幅提高

• 本周二级信用债成交总金额为7,026.07亿元，较上周小幅提升。

权益与可转债市场表现

A股放量上涨

• 除创业板下跌0.27%外，其余板块均上涨。
• 科创板上涨0.83%，沪深300上涨1.71%，中证500上涨0.78%，Wind全A指数上涨1.05%。
• 本周日均成交金额为8,464.58亿元，较前一周小幅增加。

可转债市场

• 中证转债及可交换债指数上涨0.63%。
• 本周成交金额为2,131.26亿元，略高于上一周的2,120.45亿元。
• 按转债余额分类：中等规模转债平均涨幅为0.80%，高于小规模和大规模转债。
• 按转股价值分类：转股价值位于90元-110元的转债平均涨幅为1.02%，表现优于其他类别。
• 个券表现：480只转债中，335只上涨，140只下跌，5只收平。涨幅靠前的有特一转债和太极转债，跌幅靠前的有盘龙转债和晶瑞转债。

一级市场情况

利率债供给小幅降低

• 本周发行利率债51只，融资3,599.24亿元，到期偿还量1,899.97亿元，净融资额为1,699.27亿元，较上一周小幅降低。

信用债融资环境一般

• 城投债净融资额为912.02亿元，较前一周小幅降低。
• 本周有6只转债发行，建议积极关注立高转债和精测转2。

银行间市场流动性

• 跨月后流动性宽松：R007和DR007均下降，利差收窄。
• 央行操作：累计开展10,150亿元逆回购操作，14,900亿元逆回购到期，实现资金净回笼4,750亿元。

信用利差与转债估值

• 利率债估值低位：中美利差有所扩大，10年期国债分位数为34.0%，美国为99.2%。
• 信用利差收窄：各期限品种信用利差上调，其中1个月期信用利差分位数涨幅超过10%。
• 转债估值提升：股性标的估值提升，债性标的债底保护减弱，平均到期收益率提高。
• 高价券增加：130元以上的高价券数量增加，占比上升至33%。

2月PMI数据与经济展望

• 制造业PMI：52.6%，较上月回升2.5个百分点，显示经济复苏力度强劲。
• 非制造业PMI：56.3%，较上月提升1.9个百分点。
• 综合PMI：56.4%，较上月提升3.5个百分点，表明经济持续向好。
• 企业景气度回升：大、中、小型企业PMI均有所提升，小型企业自2021年5月后首次重回扩张区间。
• 产需两端改善：生产指数和新订单指数均上升，显示制造业供需回暖。
• 库存增加：产成品和原材料库存指数均上升，显示国内需求不足。
• 生产价格提升：企业盈利空间扩大。
• 就业情况好转：制造业从业人员指数重回扩张区间，非制造业也有所提升。

3月转债投资组合建议

• 推荐组合不变：张行转债、苏租转债、中金转债、友发转债、贵轮转债、鸿路转债、山鹰转债、江山转债、小熊转债、风语转债。
• 投资建议：
  1. 关注经济复苏相关板块，如轻工、地产链后周期、医药等。
  2. 关注成长板块高景气度标的，如风电、光伏、储能等。
  3. 关注国家安全高科技方向，如军工、信创、数字经济等。

风险提示

• 国内经济恢复不确定性。
• 海外流动性收紧对新兴市场的影响。

报告信息

• 证券分析师：张河生
• 执业资格证书编码：S1190518030001
• 联系方式：电话021-58502206，邮箱zhanghs@tpyzq.com

附录：转债发行信息

投资评级说明

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 统一社会信用代码：91530000757165982D

重要声明

本报告信息来源于公开资料，太平洋证券股份有限公司不对信息的准确性与完整性作出任何保证。报告中观点为分析师个人观点，仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。公司及雇员对使用本报告引发的任何损失不承担责任。