20190707-国盛证券-医药生物行业周报：注射剂国际化上半年表现优秀，7月关注首批医药科创板发行_25页_2mb

医药生物行业总结

核心内容概览

2019年上半年，医药生物行业表现突出，申万医药指数上涨2.74%，在全行业排名第9，跑赢沪深300指数及创业板指数。行业上涨主要受维生素等原料涨价、疫苗法颁布及部分个股中报超预期等因素推动。注射剂国际化细分领域表现尤为亮眼，普利制药和健友股份均位列涨幅前十，验证了该方向的持续增长潜力。

2019年下半年，分析师建议重点关注“3+X”投资方向，即疫苗、创新药服务商、注射剂国际化及其他受政策影响较小、估值合理的细分领域。同时，7月首批医药科创板企业即将发行，心脉医疗和南微医学作为创新型医疗器械企业，其发行价格、估值水平及上市后表现将形成示范效应，可能对投资者情绪和相关板块产生影响。

主要观点

• 行业表现：医药行业整体上涨，但跑输沪深300指数，跑赢创业板指数。化学原料药表现最佳，涨幅达5.91%，而医药商业II涨幅最低，仅1.76%。
• 投资策略：坚持“避政策，要基本，看细分，兼估值，抓成长”的策略，重点关注基本面扎实、估值合理的细分领域和个股。
• 重点方向：
  • 医药科技创新：创新疫苗、创新药服务商、创新药、创新器械。
  • 医药扬帆出海：注射剂国际化、口服国际化。
  • 医药健康消费：品牌中药消费、其他特色消费。
  • 医药品牌连锁：药店、专科连锁医疗服务、ICL第三方诊断中心。
  • 其他特色细分龙头：核医药、医药商业。

关键信息

注射剂国际化

• 核心逻辑：国内药企在医保控费背景下，通过注射剂国际化拓展海外市场，抢占先机，提升业绩。
• 主要企业：普利制药、健友股份、恒瑞医药、齐鲁制药等。
• 市场前景：美国面临严重的注射剂短缺，且cGMP要求高，国内企业具备出口优势。
• 推荐个股：普利制药、健友股份。

首批医药科创板企业

• 企业情况：心脉医疗和南微医学已获证监会注册，具备较强创新能力和市场潜力。
• 影响分析：科创板首批企业的发行将对器械板块、创新服务商板块及其他医药个股产生示范效应，建议投资者关注其对市场情绪的影响。

创新疫苗

• 进展：13价肺炎疫苗与微卡疫苗预计获批，带动创新疫苗市场增长。
• 推荐个股：沃森生物、智飞生物、康泰生物、华兰生物。

创新药服务商

• 受益因素：行业景气度提升、科创板推动估值提升。
• 推荐个股：凯莱英、药石科技、昭衍新药、泰格医药、药明康德、康龙化成。

医药流通

• 趋势：2019年流通行业迎来基本面拐点，估值处于历史底部。
• 推荐个股：柳药股份。

医药政策与事件

• 重要政策：
  • 云南药店执业药师政策：允许连锁药店开展远程药事服务，降低执业药师配备门槛，利好连锁药店。
  • 医疗器械唯一标识系统试点：加强医疗器械监管，提升行业规范性。
  • 国家重点监控药品目录：20种药品被列入监控，对部分企业产生短期冲击。
  • 药品审评报告：2018年审评效率显著提升，创新药研发趋势明显。

重点个股表现

本周涨幅前五

1. 兴齐眼药（+26.46%）：眼科大产品带动。
2. 广生堂（+20.05%）：创新药概念股。
3. 金达威（+17.83%）：维生素概念股。
4. 常山药业（+15.91%）：他达拉非获批，带动“伟哥”概念。
5. 振东制药（+14.39%）：未知原因。

本周跌幅前五

1. 同和药业（-13.71%）：股东减持。
2. 亚太药业（-7.15%）：业绩不佳。
3. 赛隆药业（-3.99%）：无特殊原因。
4. 舒泰神（-3.63%）：重点药品进入监控目录。
5. 景峰医药（-3.60%）：无特殊原因。

行业热度与估值

• 医药行业估值：TTM估值为31.50X，较上周上升0.98个单位，处于历史偏低位。
• 估值溢价率：本周为57.06%，较上周上升1.90个百分点，处于偏上水平。
• 医药成交额占比：占沪深总成交额的6.58%，较2013年以来均值略高，显示行业热度有所上升。

风险提示

1. 负向政策持续超预期。
2. 行业增速不及预期。

附录：重点企业分析

南微医学

• 主营业务：内镜微创医疗器械研发制造。
• 市场表现：2018年营收9.22亿元，净利润1.93亿元，同比增长43.93%和90.45%。
• 产品优势：覆盖六大类内镜诊疗产品，出口至欧美国家。
• 增长潜力：全球内镜微创医疗器械市场高景气，国内需求快速增长。

心脉医疗

• 主营业务：主动脉介入器械研发制造。
• 市场表现：2018年营收2.31亿元，净利润0.84亿元，同比增长39.96%和34.55%。
• 产品优势：国内首个腹主动脉覆膜支架，全球首款分支型主动脉支架。
• 市场前景：国内主动脉介入手术量持续增长，市场规模有望达19.5亿元。

行业趋势展望

• 短期：关注政策影响较小、基本面扎实的细分领域，如注射剂国际化、创新药服务商、创新疫苗等。
• 中期：医药科技创新和扬帆出海仍是长期主线，重点关注具备核心技术、市场潜力的企业。
• 长期：医药行业将呈现结构性优化趋势，细分领域龙头有望持续成长。

结论

医药生物行业在2019年表现出强劲的增长动力，特别是在注射剂国际化、创新药服务商、创新疫苗等领域。随着科创板首批医药企业即将发行，行业将迎来新的发展机遇。建议投资者关注具备核心竞争力、估值合理的细分领域和龙头企业，同时注意政策风险和行业增速变化。