20230203-中原证券-浙江医药-600216.SH-调研简报_注射剂新平台获得FDA认可_成长可期_4页_803kb

浙江医药(600216)调研简报总结

核心内容

浙江医药（600216）近期获得FDA对注射用盐酸万古霉素新药申请的认可，标志着其全新注射剂生产平台技术得到国际权威机构的认可，未来有望在创新药领域实现快速增长。同时，公司正在推进ADC平台多个产品的临床研究与开发，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 业绩表现

• 公司2022年净利润预计为519百万至57,840万元，同比下降约50%至54.72%，主要受维生素业务下滑影响。
• 2023年净利润预计为1,191百万至1,528万元，同比增长约129.5%至28.26%，预计公司业绩将逐步恢复并增长。
• 预计2024年净利润将达1,528百万至1,772万元，同比增长25.01%，业绩持续向好。

2. 维生素业务

• 维生素E和维生素A是公司主要利润来源。
• 2022年维生素E价格同比上涨5.48%，而维生素A价格同比下降49.8%，对整体业绩产生较大负面影响。
• 2023年维生素A价格有望企稳，VE价格稳定，公司将继续挖掘维生素衍生品产业链的发展机会，未来增长可期。

3. 无氟喹诺酮药物奈诺

• 奈诺沙星注射剂已于2021年6月获批上市，2022年销售额增速超过30%，后续有望保持快速增长。
• 奈诺沙星具备广谱抗菌活性，主要用于治疗社区获得性肺炎，在新冠防疫政策调整后，其市场认知度和使用率显著提升。

4. 注射剂平台技术

• 公司注射用盐酸万古霉素获得FDA认可，表明其全新注射剂生产平台技术具备国际竞争力。
• 该技术平台具备成本低、规格大的优势，未来有望用于开发更多制剂产品，提高利润率并加快审批速度。
• 注射剂上市后有望快速放量，进一步拓展海外市场。

关键信息

• 投资评级：买入（首次）
• 市场数据（2023-02-02）：
  • 收盘价：13.40元
  • 市净率：1.41倍
  • 流通市值：128.41亿元
• 基础数据（2022-09-30）：
  • 每股净资产：9.50元
  • 毛利率：35.77%
  • 净资产收益率_摊薄：5.29%
  • 资产负债率：21.89%
• 盈利预测（2022-2024）：
  • 每股收益：0.54元（2022）、1.23元（2023）、1.58元（2024）
  • 动态PE：23.76倍（2022）、10.35倍（2023）、8.07倍（2024）
• 风险提示：
  • 维生素价格大幅下跌
  • 新药研发及销售不及预期

财务预测与估值

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间
  • 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上

总结

浙江医药在维生素业务面临挑战的同时，通过无氟喹诺酮药物奈诺和注射剂平台技术的突破，展现出强劲的转型与增长潜力。公司未来有望依托注射剂平台技术开发更多创新药产品，同时奈诺药物的市场认知度提升和销售增长也为业绩带来积极影响。财务数据显示，公司盈利能力和估值指标持续优化，具备较高的投资价值。