20250827-国盛证券-中孚实业-600595.SH-25H1业绩大幅增长_绿电铝优势凸显_3页_693kb

中孚实业（600595.SH）2025年上半年业绩分析与点评

核心数据

• 业绩概况：2025年上半年实现营业收入106亿元，同比下降4%；归母净利润7亿元，同比增长60%。
• 单季表现：
  • Q1：营收50亿元，同比-3%；归母净利2.3亿元，同比+427%。
  • Q2：营收56亿元，同比-4%；归母净利4.8亿元，同比+19%，环比大幅改善。

电解铝与铝加工业务亮点

• 电解铝板块：完成豫联集团24%股权收购，权益产能提升至75万吨/年，利润同比显著增长。
• 铝加工板块：销量达29.26万吨，净利润同比增长56%，毛利率由上年提升1.4个百分点至11.7%，净利率提升至5.9%。

绿色低碳战略

• 节能环保投资：
  • 推进年产120万吨环保洁净新能源材料项目，税后财务内部收益率超89.87%。
  • 投资建设年产50万吨铝循环再生项目（首期15万吨），再生铝单位能耗为传统“火电铝”的5%。
  • 再生铝产品碳足迹降低，铝添加比例达61%，实现绿电铝深度布局。

投资者回报与员工激励

• 员工持股计划：2025年度员工持股累计买入3.3亿股，占总股本8.21%。
• 现金分红政策：计划2025-2027年每年现金分红不低于可分配利润60%，进一步保障投资者收益。

投资建议

• 目标估值：预计2025-2027年归母净利润为20/26/30亿元，对应PE为11.0/8.6/7.4倍，维持“买入”评级。
• 增长动力：海外市场拓展与上下游协同将是未来业绩增长关键。

风险提示

• 行业竞争加剧、原材料价格波动、出口及汇率政策不确定性、电价政策变动等风险需关注。

财务分析摘要

• 盈利能力：毛利率、净利率逐季提升；ROE回升至11.4%-12.9%区间。
• 成长性：2025-2027年营收复合增长率约18%，净利增长尤为显著。
• 偿债能力：偿债指标稳定，资产负债率持续下降。

总结

公司通过产能升级、成本控制及产品结构优化，实现“绿电”与“降本增效”的协同效应。未来，其铝板块的低碳优势及新项目投产将支撑业绩持续向好。