深度报告-20221130-东方财富证券-汇创达-300909.SZ-深度研究_拓展新能源等新领域_铸造全新增长极_26页_2mb

拓展新能源等新领域，铸造全新增长极

核心内容

汇创达是一家深耕电子产业的公司，其核心技术包括微纳米热压、精密激光熔接、高速冲压等。公司主要产品为导光结构件及组件、精密按键开关结构件及组件等，广泛应用于消费电子、汽车电子、智能家居等领域。公司近年来通过并购信为兴，拓展连接器业务，并投资扩产CCS及FPC模组，积极布局新能源、智能汽车、储能等领域，打造新的业务增长极。

主要观点

• 公司在导光结构件及组件业务上实现营收快速增长，2021年达到6.11亿元，毛利率稳定在36%-42%之间。
• 精密按键开关结构件及组件业务增长迅速，2021年实现营收9716万元，毛利率稳定在45%左右。
• SMT代工及其他配件业务增长波动，2021年实现营收1.19亿元，毛利率较低。
• 新业务CCS及FPC模组建设周期为3年，预计2023-2024年分别实现营收5.44亿元和13.84亿元，毛利率为25%。
• 公司在防水开关领域成功打破海外技术壁垒，实现国产替代，主要客户包括苹果、三星、华为等。
• 公司在消费电子领域已获得群光电子、达方电子、光宝科技等客户认可，应用于联想、惠普、戴尔、华硕等主流品牌。
• 新能源汽车和储能市场快速发展，带动CCS及FPC模组需求增长，预计2022-2024年CCS模组业务营收增速分别为30%、27%、27%。

关键信息

• 公司2022年前三季度实现营收6.00亿元，同比增长2.18%，归母净利润同比下降6.46%。
• 2022-2024年公司预计营收分别为9.40亿元、16.27亿元、26.42亿元，归母净利润分别为1.60亿元、2.89亿元、4.12亿元。
• 2023年目标PE为25倍，目标价为46.30元，上调至“买入”评级。
• 公司并购信为兴带来业绩增量，预计2023-2024年分别贡献4400万元、4800万元。
• CCS模组在新能源汽车电池、储能电池等领域成为主流解决方案，2023-2024年预计贡献5.44亿元和13.84亿元营收。
• 公司积极拓展车载MiniLED产品，预计2023年车载MiniLED屏幕出货量将增长至450万片，年复合增长率高达159%。
• 公司通过并购和投资扩产，推动业务多元化发展，提升客户粘性，增强市场竞争力。

风险提示

• 公司并购信为兴存在不确定性。
• CCS及FPC模组产能建设进度可能低于预期。
• MiniLED业务进展可能低于预期。
• 消费电子下游需求可能大幅低于预期。
• 汇率波动可能影响公司业绩。

投资建议

公司凭借在消费电子产业链中的深厚积累，积极拓展汽车电子领域，产品技术布局清晰，有望实现业绩快速增长。基于可比公司估值，给予公司2023年25倍PE，目标价46.30元，上调至“买入”评级。

盈利预测

财务数据

• 总市值：5003.96亿元
• 流通市值：2003.22亿元
• 52周最高/最低（元）：50.58/23.36
• 52周最高/最低（PE）：39.41/22.95
• 52周最高/最低（PB）：4.22/2.67
• 52周涨幅（%）：14.41
• 52周换手率（%）：638.49

可比公司估值比较

总结

汇创达凭借在消费电子领域的深厚积累，积极拓展新能源汽车、智能汽车、储能等新领域，实现业务多元化发展。公司通过并购信为兴和投资扩产CCS及FPC模组，增强在连接器和新能源电池系统领域的竞争力。随着MiniLED、CCS等新技术的推广，公司有望在新能源和汽车电子领域获得新的增长点，未来发展前景广阔。