20210815-中泰证券-有色金属行业周报_供给端扰动不断_新能源金属上行动力进一步增强_43页_4mb

有色金属行业分析总结

核心内容

行业概况

• 行业上市公司总数为124家，总市值达32997.08亿元，流通市值为28614.31亿元。
• 行业整体处于上升趋势，尤其在新能源金属领域，供给端扰动不断，推动价格上涨。

主要观点

本周行情回顾

• 股市行情：美股与A股走势分化，申万有色金属指数上涨2.68%，跑赢上证综指1.00个百分点。
• 贵金属：受非农数据超预期影响，黄金与白银价格整体回落。
• 基本金属：主要金属价格整体回升，LME铝、铜、铅、锌、锡、镍分别上涨1.1%、0.5%、2.2%、1.2%、2.1%、2.5%。
• 小金属：锂价加速上涨，钴价弱稳，其他小金属价格整体上涨。

宏观“三因素”运行态势

• 中国因素：经济增速逐步回归合理区间，PMI指数为50.40，PPI当月同比9.00，社融规模回落。
• 美国因素：非农数据超预期，疫情持续升温，消费者信心指数回落。
• 欧洲因素：货币政策保持宽松，疫情数据持续上升，PMI指数回落。

贵金属分析

• 黄金：COMEX黄金价格小幅回落，SHFE黄金价格环比下跌2.09%。
• 白银：光伏产业带动白银需求增长，预计供需关系将趋紧，白银有望开启黄金时代。
• 金银比：金银比从75.85回升，银价相对黄金被低估。

关键信息

上游锂电原材料

• 锂：碳酸锂价格持续上涨，锂精矿拍卖价格创新高，进入去库周期，价格新一轮上涨。
• 钴：供给端受南非运输中断影响，但需求端回暖，价格仍有上行空间。
• 稀土：缅甸疫情冲击供应，北方稀土挂牌价大幅上涨，市场呈现卖方趋势。
• 镍：印尼疫情导致原料供应紧张，价格维持强势。
• 铜箔与铝箔：随着新能源汽车需求增加，铜箔与铝箔进入高景气周期。

基本金属

• 铜：卡莫阿项目投产，供应紧张，下游需求积极，库存持续去化。
• 铝：限电影响供给，库存回升，但未来仍有复产预期。
• 锌：供应偏紧，库存有所回升，但需求端维持高位。
• 流动性支撑：全球流动性充裕，供需错配与海外补库是价格上涨的主要动力。

中长期趋势

• 新能源金属：预计未来三年将进入景气度上行周期，尤其是锂、钴、铜箔、铝箔、磁材等。
• 产业链地位：海外新能源汽车发展推动龙头企业地位提升，龙头溢价显著。

投资建议

评级

• 行业评级为“增持（维持）”。

核心标的

• 新能源汽车产业链：赣锋锂业、华友钴业、北方稀土、正海磁材等。
• 基本金属：紫金矿业、云铝股份、索通发展等。
• 贵金属：山东黄金、盛达资源等。

风险提示

• 宏观经济波动：全球经济复苏不及预期。
• 政策风险：进口及环保政策波动。
• 行业供需测算：假设前提不达预期。
• 新能源汽车销量：不及预期可能影响需求端。
• 黄金价格波动：市场不确定性可能影响价格。

附录

• 文档附有详细图表，包括价格走势、库存数据、供需预测等，为分析提供了数据支持。