20260119-华鑫证券-有色金属行业周报_1月美联储进一步降息的概率较高_黄金上行动力较足_20页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现较好，申万有色金属行业周涨幅为 +2.48%，在所有申万一级行业中处于靠前位置。贵金属板块表现尤为突出，黄金周涨幅 +2.61%，白银周涨幅 +16.20%，显示市场对美联储进一步降息的预期增强，黄金上行动力充足。

主要观点

贵金属

• 黄金：美国12月CPI同比维持在 2.7%，但美联储1月进一步降息25BP的概率高达 95.0%，推动黄金价格上涨。
• 白银：价格大幅上涨 16.20%，与黄金类似，受益于美联储降息预期。

工业金属

铜

• 价格：LME铜价格 -0.50%，SHFE铜价格 -0.61%，铜价高位盘整。
• 库存：LME库存 +4600吨，SHFE库存 +32972吨，显示供应端有所增加。
• 需求：国内精铜制杆开工率 +9.65pct，但电线电缆开工率略有下降，整体需求有所恢复。

铝

• 价格：国内电解铝价格 -0.61%，价格小幅回落。
• 库存：LME库存 -9825吨，国内上期所库存 +42051吨，库存变化反映供应和需求的动态平衡。
• 需求：铝型材和线缆龙头企业开工率略有回升，显示需求端有所改善。
• 利润：云南和新疆地区电解铝冶炼利润略有下降，但整体仍保持较高水平。

锡

• 价格：国内精炼锡价格 +18.23%，涨幅显著。
• 库存：国内上期所库存 +2614吨，LME库存 +520吨，显示供应偏紧。
• 需求：下游备货谨慎，锡价或以高位震荡为主。

锑

• 价格：国内锑锭价格 +0.2万元/吨，价格反弹。
• 需求：需求有所好转，市场情绪向好，但部分氧化锑生产商反馈需求热度回落。

关键信息

• 美联储降息预期：1月进一步降息25BP的概率为 95.0%，对贵金属尤其是黄金形成支撑。
• 行业数据：中国12月进口同比前值 1.9%，出口同比前值 5.9%，显示出口表现优于进口。
• 供需动态：铜、铝、锡、锑等金属价格与库存变化显示供应偏紧，需求有所修复，市场整体处于高位震荡状态。
• 行业评级：所有子行业均维持“推荐”投资评级，认为行业具备增长潜力。

重点推荐个股

黄金行业

• 中金黄金
• 山东黄金
• 赤峰黄金
• 山金国际
• 中国黄金国际

铜行业

• 紫金矿业
• 洛阳钼业
• 金诚信
• 西部矿业
• 藏格矿业
• 五矿资源

铝行业

• 神火股份
• 云铝股份
• 天山铝业
• 中国宏桥

锡行业

• 锡业股份
• 华锡有色
• 兴业银锡

锑行业

• 湖南黄金
• 华锡有色

风险提示

1. 美国通胀再度大幅走高。
2. 美联储降息幅度不及预期。
3. 国内铜需求恢复不及预期。
4. 电解铝产能意外停产影响上市公司产能。
5. 铝需求不及预期。
6. 海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期。
7. 锡需求不及预期。
8. 锡矿投产进度超预期。
9. 推荐公司业绩不及预期。

数据概览

投资策略

分析师认为，当前市场环境有利于贵金属和工业金属板块，特别是黄金、铜、铝、锡、锑等。推荐关注上述重点个股，认为其具备较好的盈利前景和市场表现。

行业动态

• 美国关键矿产战略储备计划：计划建立25亿美元的战略储备，以稳定关键矿产供应链。
• 中国工业经济政策：强调“稳”“扩”“创”“增”四项工作，以保持工业经济平稳增长。
• 全球关键矿产需求：预计到2035年需要约5万亿美元的投资以满足需求，目前勘探支出不足。
• 矿业项目进展：多个矿山和冶炼项目陆续投产或重启，如中国有色矿业、Talon Metals等，有助于缓解供应紧张局面。

结论

整体来看，有色金属行业在美联储降息预期和全球关键矿产需求增长的推动下，表现强劲。黄金、铜、铝、锡、锑等金属价格均有所上涨，下游需求逐步恢复，市场情绪向好。建议投资者关注行业重点个股，同时注意相关风险因素。