小金属和能源金属表现亮眼_工业金属板块盈利进一步上移_17页_2mb

有色金属行业深度报告总结

行情回顾

2025年第三季度有色板块整体上涨32.4%，跑赢沪深300指数16.8个百分点。其中，能源金属和小金属表现最为亮眼，涨幅分别达41.6%和41.2%，工业金属板块上涨31.6%，五大细分板块均跑赢大盘。

财务表现

1. 黄金板块：营收增长49%，净利润同比增45%，但盈利能力环比小幅下降。
2. 铜板块：营收同比增长13%，净利润翻倍增长至50%，得益于铜价上涨带来的盈利上移。
3. 铝板块：净利润同比增39%，毛利率环比上升1.4个百分点，因氧化铝价格下行被部分抵消。
4. 锂板块：净利润环比增长1092%，盈利筑底回升。
5. 稀土永磁板块：稀土净利润同比增长61%，永磁板块净利润同比增长128%。

机构持仓

2025年第三季度，有色金属板块基金配置比例环比增0.88个百分点。工业金属和贵金属板块获明显增配，分别增0.51pct和0.11pct；基金对能源金属配置仍持低位。

投资建议

• 工业金属：供需扰动下铜铝价格有望持续上涨，板块估值偏低，看好铜铝商品及股票表现。
• 能源金属：
  • 碳酸锂供需格局改善，稀土价格底部上行。
  • 协会禁令促使钴价上涨，供需偏紧，价格仍具上行空间。
• 贵金属：海外货币政策变化推动金价长牛，板块估值处于历史低位。

风险提示

1. 商品价格下行。
2. 需求不及预期。
3. 供给端超预期释放。