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西南期货研究所早间评论总结（2026年7月23日）

核心内容概述

西南期货研究所于2026年7月23日发布早间评论，对当日宏观动态及主要期货品种的走势进行了分析和展望。内容涵盖金融衍生品、能源化工、黑色系、有色及新材料、农产品等多个板块，分析逻辑基于供需关系、成本支撑、库存变化及政策影响等多维度因素。

宏观动态

• 美国总统特朗普表态：若伊朗在霍尔木兹海峡向船只开火，美国将采取军事行动，包括轰炸并摧毁相关设施，该言论可能加剧地缘政治风险，影响能源市场情绪。
• 国家能源局电力数据：截至6月底，全国累计发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长10.8%。其中太阳能和风电增速较快，分别为15.8%和18.5%。但全国发电设备平均利用小时数同比减少113小时，反映电力需求偏弱。
• 财政部财政数据：上半年全国一般公共预算收入同比增长4.7%，其中税收收入增长5.3%，非税收入增长2.3%。预算支出增长1.5%，显示财政政策整体偏稳。

主要品种展望

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力上升，可能压制国债期货上行空间。预计震荡，关注TL主力合约114附近阻力。
• 股指：估值低位，但板块分化明显，政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性仍存。预计IH和IF合约或阶段性优于IC和IM合约，市场风格趋于平衡。

贵金属

• 黄金：受“逆全球化”和“去美元化”趋势支撑，各国央行购金行为增强配置价值。短期缺乏持续上涨动力，但下跌压力已释放，预计震荡，关注黄金主力合约880一线支撑。

黑色系

• 螺纹钢、热卷：需求端持续走弱，库存压力大，价格或弱势震荡。螺纹钢关注[3000-3300]区间，热卷关注[3150-3450]区间。
• 铁矿石：需求回落，进口量增长，港口库存处于五年高位，供需暂无矛盾，价格震荡，关注[700-800]区间。
• 焦煤焦炭：焦煤复产带来供应恢复，焦炭提降预期仍在，价格震荡，关注焦煤[1200-1500]、焦炭[1750-2050]区间。
• 铁合金：供需过剩，库存压力大，但成本支撑较强，硅铁、锰硅建议谨慎偏多。

能源化工

• 原油：地缘局势升级，油价震荡偏强，需关注EIA库存变化及中东供应风险。
• 合成橡胶：成本支撑增强，但下游承接乏力，需关注丁二烯装置重启及下游反馈。
• 天然橡胶：短期天气及能化情绪支撑偏强，但国内进入旺产季，需求疲软，建议单边谨慎，关注9-1反套机会。
• PVC：国内产能利用率回升，出口承压，库存高位，价格维持4350-4550元/吨区间震荡。
• PTA：开工偏低，检修仍存，去库持续，支撑偏强，预计震荡偏强。
• 乙二醇：国内检修高峰，进口预期下调，港口库存去化，价格震荡偏强。
• 短纤：加工费偏低，终端需求观望，价格区间震荡。
• 烧碱、纯碱、玻璃：库存压力大，供需偏弱，价格维持低位震荡。
• 纸浆：基本面偏弱，港口库存高位，价格持续破前低，维持低位震荡。

有色及新材料

• 铜：地缘风险缓解，美元指数下行，国内库存去化，价格偏强震荡。
• 铝：海外供应恢复需时间，国内库存高企，价格缓慢震荡上修。
• 锌：矿供应紧张，加工费低位，库存压力大，价格区间震荡，关注[24000,25000]区间。
• 铅：矿端紧缺，进口加工费倒挂，国内库存压力明显，价格低位震荡。
• 碳酸锂：短期供给偏紧，需求复苏缓慢，价格宽幅震荡。
• 锡：缅甸锡矿复产受阻，印尼配额限制，国内库存低位支撑，价格区间震荡。
• 镍：印尼配额缩减，但存在放宽预期，供需博弈明显，价格区间震荡。

农产品

• 豆油豆粕：全球大豆供需改善，国内库存偏高，需求偏弱，豆油关注[8200,8400]支撑，豆粕关注[2880,2950]支撑。
• 菜粕菜油：全球菜籽供需宽松，菜油供需收紧，建议菜粕减仓或离场，菜油做扩套利离场。
• 棕榈油：印尼提高生物柴油掺混比例，预计毛棕榈油用量增加，棕榈油主力合约建议离场。
• 棉花：全球产量上调，国内库存高企，短期偏弱运行，关注[16000,16300]压力区间。
• 白糖苹果：巴西糖价压制原糖，国内库存高企，糖价承压，关注[5350,5400]压力区间；苹果增产预期强烈，价格面临压力，关注[7700,7900]区间。
• 生猪：现货价格持续下行，出栏进度偏慢，价格震荡偏弱。
• 鸡蛋：存栏量或环比下降，补栏积极，淘鸡积极性稳定，价格震荡偏弱。
• 玉米淀粉：玉米受小麦替代影响承压，玉米关注[2320,2360]压力区间，淀粉关注[2720,2770]压力区间。
• 原木：交割周期推动合规货源关注，但外盘报价和海运费下调，价格震荡对待。

关键信息汇总

重要数据要闻

• 原油库存：美国上周原油库存增加201万桶，市场预期为下降，需关注后续库存变化。
• 瓶片出口：全国首票出口型车（船）板保税交割业务落地泉州，显示市场对合规货源的关注。
• 棕榈油政策：印尼将生物柴油掺混比例从40%提高至50%，预计毛棕榈油用量增加。

风险提示

• 地缘政治风险可能对能源化工板块产生持续影响。
• 供需结构变化及库存压力是影响多数品种走势的关键因素。
• 外部环境不确定性仍存，需密切关注政策及市场情绪变化。