> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 西南期货研究所早间评论总结（2026年7月23日） ## 核心内容概述 西南期货研究所于2026年7月23日发布早间评论，对当日宏观动态及主要期货品种的走势进行了分析和展望。内容涵盖金融衍生品、能源化工、黑色系、有色及新材料、农产品等多个板块，分析逻辑基于供需关系、成本支撑、库存变化及政策影响等多维度因素。 --- ## 宏观动态 - **美国总统特朗普表态**：若伊朗在霍尔木兹海峡向船只开火，美国将采取军事行动，包括轰炸并摧毁相关设施，该言论可能加剧地缘政治风险，影响能源市场情绪。 - **国家能源局电力数据**：截至6月底，全国累计发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长10.8%。其中太阳能和风电增速较快，分别为15.8%和18.5%。但全国发电设备平均利用小时数同比减少113小时，反映电力需求偏弱。 - **财政部财政数据**：上半年全国一般公共预算收入同比增长4.7%，其中税收收入增长5.3%，非税收入增长2.3%。预算支出增长1.5%，显示财政政策整体偏稳。 --- ## 主要品种展望 ### 金融衍生品 - **国债**：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力上升，可能压制国债期货上行空间。预计震荡，关注TL主力合约114附近阻力。 - **股指**：估值低位，但板块分化明显，政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性仍存。预计IH和IF合约或阶段性优于IC和IM合约，市场风格趋于平衡。 ### 贵金属 - **黄金**：受“逆全球化”和“去美元化”趋势支撑，各国央行购金行为增强配置价值。短期缺乏持续上涨动力，但下跌压力已释放，预计震荡，关注黄金主力合约880一线支撑。 ### 黑色系 - **螺纹钢、热卷**：需求端持续走弱，库存压力大，价格或弱势震荡。螺纹钢关注[3000-3300]区间，热卷关注[3150-3450]区间。 - **铁矿石**：需求回落，进口量增长，港口库存处于五年高位，供需暂无矛盾，价格震荡，关注[700-800]区间。 - **焦煤焦炭**：焦煤复产带来供应恢复，焦炭提降预期仍在，价格震荡，关注焦煤[1200-1500]、焦炭[1750-2050]区间。 - **铁合金**：供需过剩，库存压力大，但成本支撑较强，硅铁、锰硅建议谨慎偏多。 ### 能源化工 - **原油**：地缘局势升级，油价震荡偏强，需关注EIA库存变化及中东供应风险。 - **合成橡胶**：成本支撑增强，但下游承接乏力，需关注丁二烯装置重启及下游反馈。 - **天然橡胶**：短期天气及能化情绪支撑偏强，但国内进入旺产季，需求疲软，建议单边谨慎，关注9-1反套机会。 - **PVC**：国内产能利用率回升，出口承压，库存高位，价格维持4350-4550元/吨区间震荡。 - **PTA**：开工偏低，检修仍存，去库持续，支撑偏强，预计震荡偏强。 - **乙二醇**：国内检修高峰，进口预期下调，港口库存去化，价格震荡偏强。 - **短纤**：加工费偏低，终端需求观望，价格区间震荡。 - **烧碱、纯碱、玻璃**：库存压力大，供需偏弱，价格维持低位震荡。 - **纸浆**：基本面偏弱，港口库存高位，价格持续破前低，维持低位震荡。 ### 有色及新材料 - **铜**：地缘风险缓解，美元指数下行，国内库存去化，价格偏强震荡。 - **铝**：海外供应恢复需时间，国内库存高企，价格缓慢震荡上修。 - **锌**：矿供应紧张，加工费低位，库存压力大，价格区间震荡，关注[24000,25000]区间。 - **铅**：矿端紧缺，进口加工费倒挂，国内库存压力明显，价格低位震荡。 - **碳酸锂**：短期供给偏紧，需求复苏缓慢，价格宽幅震荡。 - **锡**：缅甸锡矿复产受阻，印尼配额限制，国内库存低位支撑，价格区间震荡。 - **镍**：印尼配额缩减，但存在放宽预期，供需博弈明显，价格区间震荡。 ### 农产品 - **豆油豆粕**：全球大豆供需改善，国内库存偏高，需求偏弱，豆油关注[8200,8400]支撑，豆粕关注[2880,2950]支撑。 - **菜粕菜油**：全球菜籽供需宽松，菜油供需收紧，建议菜粕减仓或离场，菜油做扩套利离场。 - **棕榈油**：印尼提高生物柴油掺混比例，预计毛棕榈油用量增加，棕榈油主力合约建议离场。 - **棉花**：全球产量上调，国内库存高企，短期偏弱运行，关注[16000,16300]压力区间。 - **白糖苹果**：巴西糖价压制原糖，国内库存高企，糖价承压，关注[5350,5400]压力区间；苹果增产预期强烈，价格面临压力，关注[7700,7900]区间。 - **生猪**：现货价格持续下行，出栏进度偏慢，价格震荡偏弱。 - **鸡蛋**：存栏量或环比下降，补栏积极，淘鸡积极性稳定，价格震荡偏弱。 - **玉米淀粉**：玉米受小麦替代影响承压，玉米关注[2320,2360]压力区间，淀粉关注[2720,2770]压力区间。 - **原木**：交割周期推动合规货源关注，但外盘报价和海运费下调，价格震荡对待。 --- ## 关键信息汇总 | 板块 | 品种 | 关键逻辑 | 走势观点 | |-------------|----------|--------------------------------------------------------------------------|------------------------------| | 金融衍生品 | 国债 | 流动性宽松，通胀回升压制上行空间 | 趋于震荡，关注114阻力 | | 金融衍生品 | 股指 | 政策偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性存在 | IH、IF或阶段性占优 | | 贵金属 | 黄金 | 避险需求增强，库存压力释放，配置价值提升 | 趋于震荡，关注880支撑 | | 黑色系 | 螺纹钢 | 需求疲软，库存压力大，价格弱势震荡 | 关注[3000-3300]区间 | | 黑色系 | 热卷 | 基本面与螺纹钢相似，走势一致 | 关注[3150-3450]区间 | | 黑色系 | 铁矿石 | 需求回落，库存高位，供需暂无矛盾 | 震荡，关注[700-800]区间 | | 黑色系 | 焦煤焦炭 | 煤矿复产，供应回归，焦炭提降预期仍在 | 焦煤关注[1200-1500]，焦炭关注[1750-2050] | | 能源化工 | 原油 | 地缘局势紧张，库存变化影响走势 | 震荡偏强 | | 能源化工 | PVC | 产能利用率回升，出口承压，库存高位 | 4350-4550元/吨震荡 | | 能源化工 | PTA | 开工率偏低，去库持续，成本支撑偏强 | 震荡偏强 | | 能源化工 | 乙二醇 | 检修高峰，进口预期下调，港口库存去化 | 震荡偏强 | | 农产品 | 棕榈油 | 生物柴油政策推动用量增加，国内库存偏高 | 偏空，建议离场 | | 农产品 | 棉花 | 国内库存高企，全球产量上调，价格承压 | 偏弱，关注[16000,16300]压力 | | 农产品 | 苹果 | 新年度增产预期强烈，价格面临上行压力 | 偏空，关注[7700,7900]区间 | | 农产品 | 生猪 | 现货价格持续下行，出栏节奏偏慢 | 震荡偏弱 | | 农产品 | 鸡蛋 | 存栏量或下降，补栏积极，淘鸡积极性稳定 | 震荡偏弱 | | 农产品 | 玉米淀粉 | 玉米受小麦替代影响，淀粉库存偏高 | 玉米关注[2320,2360]，淀粉关注[2720,2770] | --- ## 重要数据要闻 - **原油库存**：美国上周原油库存增加201万桶，市场预期为下降，需关注后续库存变化。 - **瓶片出口**：全国首票出口型车（船）板保税交割业务落地泉州，显示市场对合规货源的关注。 - **棕榈油政策**：印尼将生物柴油掺混比例从40%提高至50%，预计毛棕榈油用量增加。 --- ## 风险提示 - 地缘政治风险可能对能源化工板块产生持续影响。 - 供需结构变化及库存压力是影响多数品种走势的关键因素。 - 外部环境不确定性仍存，需密切关注政策及市场情绪变化。