> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 西南期货早间评论总结（2026年6月29日） ## 核心内容概述 西南期货研究所于2026年6月29日发布早间评论，对当日宏观动态及主要期货品种走势进行了分析。报告指出，中国5月工业企业利润同比增长21.1%，电子行业贡献显著，但全球能源危机可能对国债形成压制。美国密歇根消费者信心指数回落至49.5，显示市场情绪偏弱。美伊军事冲突升级，但霍尔木兹海峡航运尚未中断，地缘风险仍存。整体来看，市场呈现震荡格局，不同板块表现分化，需关注政策、成本及外部环境变化。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、宏观动态 - **中国工业企业利润**：5月同比增长21.1%，前值24.7%，1-5月累计增长18.8%，电子行业贡献突出，增长103.9%，占43.1%。 - **美国消费者信心**：6月终值49.5，低于预期，现况指数47.7，预期指数50.7，显示消费者信心有所回落。 - **地缘局势**：美国对伊朗实施军事打击，但霍尔木兹海峡航运未中断，局势仍具不确定性。 --- ### 二、主要品种展望 #### 金融衍生品 - **国债**：收益率低位，流动性宽松，若能源危机持续，通胀压力可能压制国债上行空间，关注TL主力合约114附近阻力。 - **股指**：估值低位，但市场情绪与政策环境偏暖，外部不确定性较大，短期或有调整压力。 #### 贵金属 - **黄金与白银**：中长期逻辑支撑，但伊朗局势和美联储加息预期可能压制走势，黄金关注区间[900,1100]，白银关注22000一线阻力。 #### 黑色板块 - **螺纹钢、热卷**：需求端持续疲软，库存压力大，价格弱势震荡，关注区间[3000-3300]和[3150-3450]。 - **铁矿石**：需求旺盛，但进口量和库存均上升，供需格局偏弱，关注区间[720-830]。 - **焦煤焦炭**：煤矿复产可能结束前期行情，焦炭价格仍受需求支撑，关注区间[1200-1500]和[1850-2150]。 - **铁合金**：需求走低，供应增长，库存压力仍存，硅铁、锰硅谨慎偏多。 - **铜**：强美元压制，矿端紧张，库存温和去化，关注区间[99500,104000]。 - **铝**：成本受几内亚矿石管控影响，供需过剩，关注氧化铝区间[2700,3000]，沪铝偏弱但有反弹可能。 - **锌**：宏观流动性收紧预期增强，矿端紧缺，成本支撑弱，关注区间[23500,24500]。 - **铅**：供应偏紧，再生铅亏损，需求进入淡季，关注弱势震荡。 - **碳酸锂**：矿端偏紧，海外原料扰动强化，国内库存连续去化，走势偏弱。 #### 能源化工板块 - **合成橡胶**：丁二烯下行，供应增加，需求疲软，短期偏弱震荡。 - **天然橡胶**：东南亚干旱缓解，新胶上市量增加，需求疲软，高位宽幅震荡。 - **PVC**：成本支撑不足，供应增加，需求低迷，低位弱势震荡。 - **尿素**：高库存压制，出口预期支撑，短期反弹空间有限。 - **对二甲苯 PX**：国内开工率下滑，供应偏紧，但成本支撑坍塌，震荡偏弱调整。 - **PTA**：下游需求或有带动，但成本下挫，承压运行。 - **乙二醇**：海外装置重启，进口增加，供应偏紧格局缓解，承压运行。 - **短纤**：加工费偏低，需求偏弱，成本支撑不足，区间操作。 #### 农产品板块 - **瓶片**：市场成交回归刚需，短期成本调整为主，谨慎参与。 - **纯碱**：上下游悲观，市场信心不足，低位震荡。 - **玻璃**：地产下行，需求回暖乏力，行情低位运行。 - **烧碱**：供需改善有限，去库压力大，低位震荡。 - **纸浆**：基本面偏弱，港口库存高位，情绪偏空，低位震荡。 - **豆油豆粕**：全球大豆供需改善，国内供应宽松，豆油观望，豆粕谨慎偏多。 - **菜粕菜油**：菜籽供需收紧，油脂需求疲软，多单减仓，菜棕扩套利减持。 - **棕榈油**：产量增加，出口上升，但印尼政策影响预期，关注走势。 - **棉花**：产量预期上调，库存高企，油价下跌拖累，震荡偏弱。 - **白糖**：巴西产量超预期，国内库存高企，走势偏空。 - **苹果**：增产预期强烈，旧果库存偏高，走势偏空。 - **生猪鸡蛋**：现货价格稳定，短期震荡偏强，关注区间[4200-4500]。 - **玉米淀粉**：小麦替代增强，库存偏高，暂时观望。 - **原木**：海运费下滑，需求偏淡，震荡回调。 --- ## 重点数据要闻 ### 能源化工板块 - **合成橡胶**：顺丁库存环比涨1.27%，行业开工提升3.14%，全钢轮胎开工下滑0.50%。 - **天然橡胶**：青岛库区库存环比降2.61%，RU合约基差35元/吨，全钢胎开工小幅上涨。 - **PVC**：厂库环比降4.19%，社库环比涨2.68%，同比大幅增加91.67%。 - **尿素**：厂库累库，出口配额减少，关注6-8月集中出口。 - **对二甲苯 PX**：国内开工率73.4%，亚洲开工率63.3%，部分装置检修。 - **乙二醇**：韩国装置重启，供应增加。 ### 有色及新材料板块 - **碳酸锂**：智利港口罢工影响发运，CGP3产线正常运行。 - **锡**：印尼精炼锡配额大幅缩减，税费上涨，本土冶炼成本上升。 - **铜**：国内电解铜库存增加，关注价格区间[99500,104000]。 - **铝**：库存下降，关注氧化铝区间[2700,3000]。 - **锌**：库存增加，加工费走低，走势偏弱。 - **铅**：库存下降，再生铅亏损，需求淡季，走势弱势震荡。 --- ## 研究员信息 | 研究员 | 期货从业资格号 | 交易咨询从业证书号 | |--------|----------------|-------------------| | 张伟 | F3011397 | Z0012289 | | 万亮 | F03116714 | Z0019298 | | 黄婷 | F3037413 | Z0013092 | | 夏学钊 | F3011498 | Z0011170 | | 赵雄 | F3085544 | Z0021298 | | 郭蓉 | F3074721 | Z0017810 | | 杨翕雅 | F03122442 | Z0023386 | | 应豪 | F03099911 | Z0019134 | --- ## 风险提示 - 地缘政治风险：美伊冲突、霍尔木兹海峡航运、全球通胀预期。 - 宏观政策风险：美联储加息预期、国内政策宽松程度。 - 产业供需变化：库存变动、产能释放、原料供应、成本波动。 --- ## 总结 当前市场整体呈现震荡格局，不同板块走势分化。宏观层面，中国工业利润稳定增长，但全球能源危机和美联储加息预期对贵金属、国债等形成压制；地缘局势紧张，但霍尔木兹海峡航运尚未中断，市场情绪复杂。行业层面，黑色板块受需求疲软和库存压力影响，震荡偏弱；能源化工板块受成本变化和供需格局影响，走势分化；农产品板块整体承压，增产预期和库存高企限制价格上行空间。建议投资者密切关注宏观政策、地缘风险及产业供需变化，灵活调整操作策略。