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西南期货早间评论总结（2026年6月29日）

核心内容概述

西南期货研究所于2026年6月29日发布早间评论，对当日宏观动态及主要期货品种走势进行了分析。报告指出，中国5月工业企业利润同比增长21.1%，电子行业贡献显著，但全球能源危机可能对国债形成压制。美国密歇根消费者信心指数回落至49.5，显示市场情绪偏弱。美伊军事冲突升级，但霍尔木兹海峡航运尚未中断，地缘风险仍存。整体来看，市场呈现震荡格局，不同板块表现分化，需关注政策、成本及外部环境变化。

主要观点与关键信息

一、宏观动态

• 中国工业企业利润：5月同比增长21.1%，前值24.7%，1-5月累计增长18.8%，电子行业贡献突出，增长103.9%，占43.1%。
• 美国消费者信心：6月终值49.5，低于预期，现况指数47.7，预期指数50.7，显示消费者信心有所回落。
• 地缘局势：美国对伊朗实施军事打击，但霍尔木兹海峡航运未中断，局势仍具不确定性。

二、主要品种展望

金融衍生品

• 国债：收益率低位，流动性宽松，若能源危机持续，通胀压力可能压制国债上行空间，关注TL主力合约114附近阻力。
• 股指：估值低位，但市场情绪与政策环境偏暖，外部不确定性较大，短期或有调整压力。

贵金属

• 黄金与白银：中长期逻辑支撑，但伊朗局势和美联储加息预期可能压制走势，黄金关注区间[900,1100]，白银关注22000一线阻力。

黑色板块

• 螺纹钢、热卷：需求端持续疲软，库存压力大，价格弱势震荡，关注区间[3000-3300]和[3150-3450]。
• 铁矿石：需求旺盛，但进口量和库存均上升，供需格局偏弱，关注区间[720-830]。
• 焦煤焦炭：煤矿复产可能结束前期行情，焦炭价格仍受需求支撑，关注区间[1200-1500]和[1850-2150]。
• 铁合金：需求走低，供应增长，库存压力仍存，硅铁、锰硅谨慎偏多。
• 铜：强美元压制，矿端紧张，库存温和去化，关注区间[99500,104000]。
• 铝：成本受几内亚矿石管控影响，供需过剩，关注氧化铝区间[2700,3000]，沪铝偏弱但有反弹可能。
• 锌：宏观流动性收紧预期增强，矿端紧缺，成本支撑弱，关注区间[23500,24500]。
• 铅：供应偏紧，再生铅亏损，需求进入淡季，关注弱势震荡。
• 碳酸锂：矿端偏紧，海外原料扰动强化，国内库存连续去化，走势偏弱。

能源化工板块

• 合成橡胶：丁二烯下行，供应增加，需求疲软，短期偏弱震荡。
• 天然橡胶：东南亚干旱缓解，新胶上市量增加，需求疲软，高位宽幅震荡。
• PVC：成本支撑不足，供应增加，需求低迷，低位弱势震荡。
• 尿素：高库存压制，出口预期支撑，短期反弹空间有限。
• 对二甲苯 PX：国内开工率下滑，供应偏紧，但成本支撑坍塌，震荡偏弱调整。
• PTA：下游需求或有带动，但成本下挫，承压运行。
• 乙二醇：海外装置重启，进口增加，供应偏紧格局缓解，承压运行。
• 短纤：加工费偏低，需求偏弱，成本支撑不足，区间操作。

农产品板块

• 瓶片：市场成交回归刚需，短期成本调整为主，谨慎参与。
• 纯碱：上下游悲观，市场信心不足，低位震荡。
• 玻璃：地产下行，需求回暖乏力，行情低位运行。
• 烧碱：供需改善有限，去库压力大，低位震荡。
• 纸浆：基本面偏弱，港口库存高位，情绪偏空，低位震荡。
• 豆油豆粕：全球大豆供需改善，国内供应宽松，豆油观望，豆粕谨慎偏多。
• 菜粕菜油：菜籽供需收紧，油脂需求疲软，多单减仓，菜棕扩套利减持。
• 棕榈油：产量增加，出口上升，但印尼政策影响预期，关注走势。
• 棉花：产量预期上调，库存高企，油价下跌拖累，震荡偏弱。
• 白糖：巴西产量超预期，国内库存高企，走势偏空。
• 苹果：增产预期强烈，旧果库存偏高，走势偏空。
• 生猪鸡蛋：现货价格稳定，短期震荡偏强，关注区间[4200-4500]。
• 玉米淀粉：小麦替代增强，库存偏高，暂时观望。
• 原木：海运费下滑，需求偏淡，震荡回调。

重点数据要闻

能源化工板块

• 合成橡胶：顺丁库存环比涨1.27%，行业开工提升3.14%，全钢轮胎开工下滑0.50%。
• 天然橡胶：青岛库区库存环比降2.61%，RU合约基差35元/吨，全钢胎开工小幅上涨。
• PVC：厂库环比降4.19%，社库环比涨2.68%，同比大幅增加91.67%。
• 尿素：厂库累库，出口配额减少，关注6-8月集中出口。
• 对二甲苯 PX：国内开工率73.4%，亚洲开工率63.3%，部分装置检修。
• 乙二醇：韩国装置重启，供应增加。

有色及新材料板块

• 碳酸锂：智利港口罢工影响发运，CGP3产线正常运行。
• 锡：印尼精炼锡配额大幅缩减，税费上涨，本土冶炼成本上升。
• 铜：国内电解铜库存增加，关注价格区间[99500,104000]。
• 铝：库存下降，关注氧化铝区间[2700,3000]。
• 锌：库存增加，加工费走低，走势偏弱。
• 铅：库存下降，再生铅亏损，需求淡季，走势弱势震荡。

研究员信息

风险提示

• 地缘政治风险：美伊冲突、霍尔木兹海峡航运、全球通胀预期。
• 宏观政策风险：美联储加息预期、国内政策宽松程度。
• 产业供需变化：库存变动、产能释放、原料供应、成本波动。

总结

当前市场整体呈现震荡格局，不同板块走势分化。宏观层面，中国工业利润稳定增长，但全球能源危机和美联储加息预期对贵金属、国债等形成压制；地缘局势紧张，但霍尔木兹海峡航运尚未中断，市场情绪复杂。行业层面，黑色板块受需求疲软和库存压力影响，震荡偏弱；能源化工板块受成本变化和供需格局影响，走势分化；农产品板块整体承压，增产预期和库存高企限制价格上行空间。建议投资者密切关注宏观政策、地缘风险及产业供需变化，灵活调整操作策略。