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西南期货早间评论总结（2026年7月22日）

核心内容概述

西南期货研究所于2026年7月22日发布的早间评论，围绕宏观动态、主要品种展望、主要品种数据要闻等几个方面进行了分析。报告指出当前市场环境复杂多变，地缘政治风险、政策调整、供需关系及市场情绪共同影响了各类商品的价格走势。

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主要观点与逻辑分析

一、宏观动态

1. 美伊局势：美国总统特朗普可能决定扩大对伊朗的军事行动并恢复“全面作战行动”，若实施，强度和范围将远超当前。伊朗伊斯兰革命卫队已对美军基地和美国亚马逊公司设施发起袭击，局势升级风险上升。
2. 国内政策：证监会召开座谈会，强调资本市场高质量发展需要多方共同努力，包括上市公司合规经营、行业机构提升服务、专家学者理性发声。政策环境偏暖，市场情绪有所提升，但外部不确定性仍存。

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二、主要品种展望

1. 金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力上升，国债期货上行空间受限。关注TL主力合约在114附近的阻力。
• 股指：估值低位，存在修复空间，但市场情绪提升、外部环境不确定性导致向上阻力，短期或有调整压力。

2. 贵金属

• 黄金：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，各国央行购金行为支撑金价，但缺乏持续上涨驱动，预计后续走势趋于震荡。关注黄金主力合约在880一线支撑。

3. 黑色板块

• 螺纹、热卷：需求端疲软，房地产行业仍处下行趋势，市场处于淡季，高温抑制需求。库存同比增幅接近30%，供应压力大，价格或弱势震荡。关注螺纹钢主力合约区间[3000-3300]，热卷主力合约区间[3150-3450]。
• 铁矿石：需求减弱，供应略有回升，库存仍处于五年高位，供需无显著矛盾，价格震荡。关注主力合约区间[700-800]。
• 焦煤焦炭：焦煤复产带来供应增加，前期停产利多消失，价格回归震荡；焦炭现货价格平稳但提降预期增强，需求端压制价格。关注焦煤主力合约区间[1200-1500]，焦炭主力合约区间[1800-2100]。
• 铁合金：需求走低，供应略有缩减，库存高位带来压力；锰硅成本支撑下移，硅铁成本刚性较强。建议对硅铁、锰硅谨慎偏多。

4. 能源化工板块

• 原油：美伊冲突缓和预期升温，地缘担忧情绪降温，短期价格或回调。
• 合成橡胶：丁二烯价格上涨，成本支撑增强，但下游承接乏力，需关注装置重启及下游负反馈。
• 天然橡胶：泰南天气扰动支撑胶水价格，但国内进入旺产季，需求疲软，价格承压。建议关注9-1反套机会。
• PVC：产能利用率回升，出口承压，库存高企，供需偏弱，预计维持4350-4550元/吨区间震荡。
• 对二甲苯PX：国内PX负荷持续下滑，供应缩量，但国际价格下跌对内盘提振有限，建议关注下旬复合肥开工情况及煤头成本支撑。
• PTA：供应偏紧，下游需求小幅回升，成本支撑增强，预计震荡偏强。
• 乙二醇：国内检修高峰来临，供应收缩，进口预期下调，港口库存去化，建议关注原油变化。
• 短纤、瓶片：成本端受地缘影响支撑增强，但终端需求疲软，建议震荡偏强。
• 纯碱、玻璃、烧碱：供需偏弱，库存高企，价格持续承压。
• 纸浆：基本面偏弱，港口库存高位，价格持续破前低。

5. 有色及新材料板块

• 铜：美伊谈判推进，美元指数回落，矿端紧张，加工费承压，但消费端刚性需求支撑，建议偏强震荡。
• 铝：海外氧化铝复产，国内新增产能释放，供需过剩，建议氧化铝围绕成本线弱势震荡，沪铝缓慢震荡上修。
• 锌：矿供应紧张，加工费降至历史低位，多数企业亏损，建议区间震荡，关注[24000,25000]区间。
• 铅：矿端紧缺，进口加工费倒挂，再生铅亏损严重，库存压力大，建议低位震荡。
• 碳酸锂：短期供给收缩，需求复苏，但远期供应增量充足，建议宽幅震荡。
• 锡：缅甸锡矿复产受阻，印尼配额限制，国内原生锡矿增量有限，但低库存支撑价格，建议区间震荡。
• 镍：印尼配额缩减但存在放宽预期，全球显性库存高位压制行情，建议区间震荡。

6. 农产品板块

• 豆油豆粕：全球大豆供需改善，进口成本支撑增强，但港口库存偏高，国内需求疲软，豆油、豆粕建议偏多，关注[8200,8400]和[2880,2950]支撑区间。
• 菜粕菜油：全球菜籽供需宽松，菜油供需收紧，建议菜粕减仓或离场，菜油套利机会减少。
• 棕榈油：印尼库存攀升，B50政策实施，建议豆棕套利离场。
• 棉花：美国供需报告偏利空，国内陈棉库存去化，新年度增产预期强烈，建议偏弱运行，关注[16000,16300]压力区间。
• 白糖：巴西糖价高于乙醇，国内库存高企，建议偏空，关注[5350,5400]和[7700,7900]压力区间。
• 苹果：新季早熟苹果上市，价格低于去年，晚富士增产预期强烈，建议偏空，关注[7700,7900]压力区间。
• 生猪：现货价格震荡下行，出栏节奏放缓，建议震荡偏弱。
• 鸡蛋：存栏量或环比下降，补栏积极，建议震荡偏弱。
• 玉米淀粉：玉米价格承压，玉米淀粉库存偏高，建议玉米关注[2320,2360]压力区间，淀粉关注[2720,2770]压力区间。
• 原木：交割周期推动合规货源关注，但外盘报价和海运费下调，建议震荡对待。

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关键信息汇总

品种	核心逻辑	观点
国债	流动性宽松，通胀压力压制上行	偏空，关注114阻力
股指	估值修复空间存在，但外部不确定性	向上有阻力，或有调整压力
黄金	逆全球化、去美元化趋势利好	趋于震荡，关注880支撑
螺纹钢	需求疲软，库存压力大	弱势震荡，关注[3000-3300]区间
铁矿石	需求减弱，库存高位	震荡，关注[700-800]区间
焦煤焦炭	煤矿复产，供应回归震荡	焦煤关注[1200-1500]，焦炭关注[1800-2100]
铁合金	需求走低，库存高位	硅铁、锰硅谨慎偏多
原油	美伊局势缓和预期	弱势回调
合成橡胶	成本支撑显著	成本驱动上行，追高风险高
天然橡胶	天气扰动支撑，需求疲软	短期支撑偏强，关注9-1反套机会
PVC	产能利用率回升，库存高企	震荡，关注4350-4550区间
PX	供应缩量，需求偏弱	震荡，关注复合肥开工情况
PTA	供应偏紧，成本支撑增强	震荡偏强
乙二醇	检修高峰，进口预期下调	震荡偏强，关注原油变化
短纤、瓶片	成本支撑增强，终端需求疲软	区间震荡
纯碱、玻璃、烧碱	供需偏弱，库存高企	持续承压
纸浆	库存高位，基本面偏弱	低位震荡
铜	美元指数回落，矿端紧张	偏强震荡
铝	供需过剩，出口支撑	氧化铝弱势震荡，沪铝缓慢上修
锌	加工费降至低位，需求疲软	区间震荡，关注[24000,25000]区间
铅	矿端紧缺，再生铅亏损	低位震荡
碳酸锂	短期供给收缩，远期宽松预期	宽幅震荡
锡	复产受阻，库存低位支撑	区间震荡
镍	配额缩减，显性库存压制	区间震荡
豆油豆粕	成本支撑增强，库存偏高	偏多，关注[8200,8400]和[2880,2950]支撑
菜粕菜油	菜籽供需宽松，菜油供需收紧	菜粕减仓或离场，菜油套利机会减少
棕榈油	库存攀升，B50政策实施	豆棕套利考虑离场
棉花	供给宽松，需求平淡	偏弱运行，关注[16000,16300]压力
白糖	国内库存高企，巴西增产预期	偏空，关注[5350,5400]和[7700,7900]压力
苹果	新季早熟苹果上市，晚富士增产	偏空，关注[7700,7900]压力
生猪	现货价格震荡下行	震荡偏弱
鸡蛋	存栏或环比下降，补栏积极	震荡偏弱
玉米淀粉	玉米价格承压，库存偏高	玉米关注[2320,2360]，淀粉关注[2720,2770]
原木	交割周期推动合规货源关注	震荡对待

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风险提示

• 地缘政治风险持续，美伊局势可能影响原油及其他大宗商品价格。
• 外部环境不确定性增强，市场情绪波动较大。
• 各类商品供需关系变化频繁，需密切关注库存、产量及政策动向。
• 投资需谨慎，市场有风险，报告内容仅供参考，不构成投资建议。

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作者信息

报告由西南期货研究所分析师团队提供，包括：

• 张伟 (F3011397, Z0012289)
• 万亮 (F03116714, Z0019298)
• 黄婷 (F3037413, Z0013092)
• 夏学钊 (F3011498, Z0011170)
• 赵雄 (F3085544, Z0021298)
• 郭蓉 (F3074721, Z0017810)
• 杨翕雅 (F03122442, Z0023386)
• 应豪 (F03099911, Z0019134)
• 尹立军 (F03108667, Z0021994)

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免责声明

本报告由西南期货有限公司发布，具有期货交易咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。