20230831-浙商证券-银行_按揭降息路径推演及影响测算-影响好于预期_4页_393kb

按揭降息政策影响总结

背景与政策调整

• 中国人民银行和国家金融监督管理总局发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》。
• 主要措施包括：
  • 调整首套房贷款“加点”，使之不低于原发放时所在城市的首套加点下限。
  • 统一下调首套房首付比至20%，二套房为30%。
  • 降低新发放二套房利率下限至不低于LPR加20个基点。

对银行基本面影响

• 报告测算按揭降息对全银行业息差平均影响约14个基点，好于市场预期。
• 具体银行影响：
  • 国有大行：息差下降14-15个基点。
  • 股份行：下降4-5个基点。
  • 城商行和农商行：下降3-4个基点。
• 降息分路径：包括二套房转首套房的影响（约15个基点），和存量首套降息的影响（约3-4个基点）。
• 整体有助于缓解银行息差压力，并可能改善市场担忧，因为近期银行开始降息，政策显示银行合理利润受到保护。

投资建议

• 后续一揽子化债方案或推出，继续看好银行估值修复。
• 推荐重点：
  • 高股息大行：五大行和邮储银行。
  • 成长性小行：浙商银行、成都银行、杭州银行、常熟银行等，以提升盈利性。

风险提示

• 主要风险包括宏观经济失速、不良贷款暴露和数据测算偏差。
• 潜在不确定性：对非限购城市的二套房利率执行力度，以及地方因城施策的政策态度。