20230718-浙商证券-银行按揭降息影响推演_提前还款vs按揭降息_3页_505kb

报告总结：银行股与存量按揭降息影响

关键发现

• 存量按揭降息对银行股的实质影响非常有限，因为提前还款压力有望缓解，能够对冲利率下降。
• 基于核算，2017-2021年发放的按揭贷款余额约21万亿元，超额提前还款率假设为13%。
• 在基准情形下，该部分贷款为银行业贡献约184万亿元利息收入；即使利率下降，提前还款率改善也能完全对冲影响。
• 银行盈利已进入紧平衡阶段，需进一步负债成本缓释政策支撑。
• 当前经济弱修复，预计下半年政策支持，继续看好银行板块。

投资推荐

• 买大：国有行，如交通银行、农业银行、邮储银行，因其高股息特性。
• 买小：中小行中低估值且业绩优良的，如浙商银行，也可推荐常熟银行和苏州银行。

风险提示

• 宏观经济失速风险。
• 不良资产大幅暴露。
• 数据测算偏差可能性。

政策与评级期待

• 期待推出对冲政策，如存款利率下调，可提振净息差，完全对冲降息影响。
• 行业评级“看好”，银行股是推荐选择。

附：敏感性测试摘要

• 降息幅度变化对营收影响敏感，但提前还款率改善可抵消大部分损失。
• 单位：亿元，需参考具体报告数据。