20250629-国元期货-铅期货半年报_季节回暖需求增_铅价静涨如云起_21页_9mb

国元期货铅期货半年报分析总结

铅价在2025年上半年整体先扬后抑，春节期间因供需错配与政策影响铅价偏强；3月后美元下行、需求回暖使铅价快速上涨；4-5月关税政策打压和需求淡季导致铅价大幅下行；6月随着需求回暖再次上行。

主要观点：

• 宏观面：美元下行周期利好铅价。
• 原料供应：原生铅供应下半年或稳中增长，再生铅产量预期呈“三季度增产，四季度减产”趋势。
• 需求：下半年进入电池需求旺季，铅价支撑较强。
• 库存：社会库存低位运行，后续或逐步去化。

后市展望：

报告认为，下半年需求回升叠加供应瓶颈，可能推高铅价，尤其是原生铅和再生铅原料瓶颈制约下，铅价存在上涨动力。