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行业周报总结：2016年12月12日-12月16日

核心内容概览

本报告聚焦于2016年12月12日-12月16日商贸零售行业动态，重点分析行业表现、投资策略、消费趋势及企业动向，强调消费升级背景下零售行业的新机遇与挑战。

主要观点与关键信息

一、行业表现

• 上周商贸零售板块上涨 2.18%，跑赢上证综指 2.29个百分点。
• 超市板块涨幅最大，达 6.53%；贸易板块跌幅最大，为 -0.4%。
• 动态市盈率（PE/TTM）为 45.82X，连锁与超市板块估值最高，分别为 78.24X 和 55.18X；贸易与百货板块估值最低，分别为 32.84X 和 45.32X。
• 涨幅前五的股票：三江购物（46.4%）、百大集团（28.2%）、步步高（16.4%）、三联商社（12%）、新华锦（11.9%）。
• 跌幅前五的股票：南宁百货（-13.1%）、辽宁成大（-11%）、大商股份（-7.8%）、东方创业（-6%）、东百集团（-4.5%）。

二、本周投资策略

1. 主线一：关注 永辉超市（601933） 和 步步高（002251），建议 增持，受益于通胀预期升温。
2. 主线二：推荐 友阿股份（002277），建议 买入，因其毛利改善、渠道地位提升，扩张模式可实现自有物业价值重估。
3. 主线三：推荐 厦门国贸（600755），建议 买入，受益于大宗商品供给侧改革。
4. 主线四：推荐 海宁皮城（002344），建议 买入，行业拐点已现。
5. 主线五：关注 苏宁云商（002024），建议 增持，阿里入股三江购物，线下资源受重视。

三、消费新势力分析

1. 刚泰控股

• 珠宝消费增速放缓并非源于需求下降，而是消费转向国外。
• 互联网对珠宝消费影响深远，78% 的消费者对珠宝的认知和评价来自互联网。
• 刚泰通过重大资产重组布局互联网，尝试 VR营销 和 快时尚 模式，提升体验与个性化。
• 未来目标是打造零库存的零售体系，通过线上线下融合，实现消费转化。

2. 孩子王

• 母婴服务市场增速显著高于婴童产品市场，预计未来五年婴童服务市场复合增速达 17%，婴童产品为 12%。
• 孩子王线下门店面积达 3500平米，选址于大型购物中心，打造一站式母婴体验中心。
• 已引入儿童游乐、医疗服务、早教机构、原创内容与金融服务等多元业态。
• 与传统母婴零售商相比，孩子王在母婴服务领域具有显著优势，2015年服务类毛利率高达 94.20%，远高于商品销售毛利率 21.15%。

行业前沿动态

1. 全渠道创新

• 娇兰佳人 成为美妆行业首家“微信支付旗舰店”，实现 100%无现金化，并推出折扣和赠品活动。
• 三江购物 与阿里设立合资公司，但尚未完成注册。
• 亚马逊 推出实体杂货店 Amazon Go，实现 无排队结账，使用传感器和App技术。
• 星巴克 与腾讯合作，2500家门店接入微信支付。
• 屈臣氏 会员卡数突破 6000万，通过会员管理拓展服务业态。

2. 电商最前线

• 五粮液 推出O2O项目，尝试进军电商领域。
• 支付宝 接入芬兰北极圣诞老人村，拓展欧洲市场。
• 华联股份 与 华联综超 共同设立保理公司，注册资本 2亿元。
• 金洲慈航 对 丰汇租赁 增资 1.8亿元，持股比例不变。
• 快乐购 投资 大美时尚，打造 红人电商 模式。
• 爱迪尔 完成非公开发行股票审批，募集资金用于战略发展。
• 新华百货 因股东增持问题停牌，待进一步核实。

新消费探索

• 黄海 预计2017年消费品零售总额同比增长 10%，休闲食品零售复合增速达 10.51%。
• 生活美容 市场规模达 2143亿元，年均增速超 10%，平均利润率高达 20%+，行业集中度低，整合空间大。
• B2B电商 市场规模达 234.2亿元，预计未来专业化、垂直类B2B电商将推动行业价值提升。

风险提示

• 电商政策不确定性
• 物流体验低于预期
• 食品、化妆品安全事件
• 黄金珠宝消费景气度下滑
• 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软

重点推荐股票

行业发展趋势

• 消费升级 是核心趋势，珠宝消费从材料向品牌转型，国际品牌占据主导地位。
• 零售行业 正经历线上线下融合，打造 新零售 模式。
• 母婴服务 市场潜力巨大，孩子王通过线下大店与会员数据，构建多元化服务生态。

总结

本报告指出，商贸零售行业在消费升级背景下迎来新机遇，特别是母婴服务、生活美容、休闲食品零售及B2B电商等细分领域。企业应加强品牌建设、创新营销模式、提升用户体验，以应对市场变化。同时，关注政策、物流体验及安全事件等风险因素，合理布局，把握行业发展趋势。