20170404-华泰证券-华泰零售·精彩每周报_生鲜供应链思考_流通环节薄弱_17页_1mb

行业周报总结 - 2017年04月04日

行业评级

• 行业评级：商业贸易（增持，维持）
• 研究员：许世刚（执业证书编号：S0570512080004）
• 联系人：
  • 张坚：0755-82364269 / zhang_jian@htsc.com
  • 丁浙川：021-28972086 / dingzhechuan@htsc.com

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本周投资策略

主线一：雄安新区政策利好

• 关注非一线区域零售龙头：合肥百货（增持）
• 建议关注：银座股份、步步高（增持）

主线二：苏宁云商盈利改善

• 苏宁云商连续两季度主业盈利，建议增持

主线三：永辉超市布局新业态

• 永辉超市2016年业绩亮眼，新业态不断布局，建议增持

主线四：宏图高科新金融布局

• 宏图高科为国内唯一拍卖行标的，主业稳健，新金融布局可期，建议增持

主线五：金砖会议利好厦门国贸

• 厦门为一带一路重要城市，建议厦门国贸（买入）

主线六：富森美外拓前景可期

• 富森美深耕成都房地产后市场，竞争力强，建议增持

主线七：黄金避险价值凸显

• 刚泰控股、潮宏基（买入）
• 老凤祥（增持）

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上周行业表现

• 商贸零售板块整体下跌 2.95%，跑输上证综指 1.85个百分点

• 各子板块表现：

  • 百货板块：下跌 2.22%
  • 超市板块：下跌 4.40%

• 动态市盈率（PE/TTM）：42.61X

  • 贸易板块：30.40X（最低）
  • 百货板块：45.59X
  • 连锁板块：55.56X（最高）
  • 超市板块：50.67X

• 涨幅前五股票：

  • 中成股份：+17.2%
  • 茂业商业：+9.5%
  • 东百集团：+5.1%
  • 杭州解百：+3.0%
  • 重庆百货：+1.5%

• 跌幅前五股票：

  • 安德利：-15.9%
  • 富森美：-15.4%
  • 家家悦：-15.0%
  • 津劝业：-13.4%
  • 通灵珠宝：-12.8%

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行业核心内容与主要观点

1. 生鲜供应链问题

• 供需两旺：我国生鲜农产品产量世界第一，但流通环节薄弱
• 生产集中度低：以农民个体户为主，非标准化程度高
• 流通环节痛点：
  • 层级多，损耗率高（果蔬、肉类、水产品流通损耗率分别为25%、12%、15%）
  • 冷链系统建设落后，冷藏流通率分别为40%、30%、15%，全程冷链覆盖率仅5%、15%、23%
• 欧美对比：欧美国家生鲜流通损耗率仅5%，冷藏流通率高达80%-90%

2. 零售业发展趋势

• 线上线下融合：成为行业发展趋势
• 新零售案例：
  • 汇纳科技：专注于线下数据采集与分析，市场占有率70%，提供智慧购物解决方案
  • 天虹商场：业态升级带动同店利润增长9.73%
  • 永辉超市：布局自有品牌服饰，对标ZARA、无印良品等
  • 步步高：加快四川市场布局，收购梅西百货，拓展综合体业务

3. 电商与消费金融

• 电商发展：2016年中国手机支付规模达37万亿元，超日本GDP
• 消费金融：消费金融与零售业态相辅相成，建议关注消费金融相关企业

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关键信息

重点推荐股票

股票代码	股票名称	收盘价(元)	投资评级	EPS(元)	P/E
000417	合肥百货	8.79	增持	0.36 / 0.43 / 0.49 / 0.55	24.4 / 20.4 / 17.9 / 16.0
600122	宏图高科	12.95	增持	0.39 / 0.47 / 0.54 / 0.64	33.2 / 27.6 / 24.0 / 20.2
002818	富森美	48.89	增持	1.26 / 1.40 / 1.54 / 1.64	38.8 / 34.9 / 31.7 / 29.8

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风险提示

• 电商政策不确定性
• 食品、化妆品安全事件
• 黄金珠宝消费景气度下滑
• 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软
• 消费金融监管趋严

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行业前沿动态

全渠道创新

• 合力精品超市：凯里清江广场店开业，经营面积达12000平方米
• 天天果园：入股城市超市，打造线上线下融合的生鲜零售新业态
• 步步高：收购梅西商业94%股权，拓展泸州综合体项目

电商最前线

• 欧尚入驻京东到家：打造商超020消费体验
• 新发地生鲜网：完成千万A轮融资，发展B2B食材平台

新消费探索

• 智慧物流指数：2016年均值40.9，尚处于快速安装阶段
• 长沙无人智能超市：智能零售+体验式消费模式探索

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重点公司业绩回顾

• 合肥百货：2016年营收97.36亿元，净利润2.83亿元，同比上升8.06%
• 富森美：2016年营收12.21亿元，净利润5.56亿元，同比上升22.82%
• 宏图高科：2016年营收205.13亿元，净利润4.47亿元，同比上升5.98%
• 爱迪尔：2016年营收11.84亿元，净利润0.41亿元，同比下降53.69%
• 豫园商城：2016年营收156.43亿元，净利润4.79亿元，同比下降43.60%
• 三江购物：2016年营收40.96亿元，净利润1.01亿元，同比上升50.69%

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重要公告提示

• 秋林集团：对全资子公司增资15000万元
• 弘业股份：出售部分可供出售金融资产
• 东方市场：重大资产重组停牌
• 昆百大A：股票交易异常波动
• 天虹商场：证券简称变更为“天虹股份”

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新零售观察：汇纳科技

• 公司简介：成立于2004年，专注于线下数据采集与分析，市场占有率70%
• 技术手段：通过传感器、视频采集、WiFi探针等手段进行客流分析
• 数据应用：
  • 流量分析（如游逛深度）
  • 客群分析（新老客户占比、停留时间等）
  • 客群画像（行为、收入、年龄段等）
• 未来方向：向基于WiFi数据的精准营销服务、基于视频数据的人工智能应用延伸

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总结

本报告指出我国生鲜农产品供需两旺，但流通环节薄弱，导致高损耗率。建议关注具备线上线下融合能力、消费金融布局、新零售创新等领域的公司，如合肥百货、宏图高科、富森美、苏宁云商、永辉超市等。同时，指出新零售趋势下，数据采集与分析成为关键，汇纳科技作为线下数据采集龙头，具有重要价值。整体行业面临政策、经济及消费趋势的多重影响，需谨慎评估风险。