20171009-华泰证券-华泰零售·精彩每周报_新零售沙龙之快消B2B电商_14页_1mb

报告摘要

行业周报总结：2017年10月09日

核心内容概述

本报告为华泰证券发布的2017年10月09日行业周报，聚焦于商业贸易行业，并重点分析了新零售趋势、电商发展动态及消费数据表现。整体对商业贸易行业维持增持评级，认为当前是把握互联网时代流通渠道二次变革的重要窗口期。

主要观点与关键信息

1. 行业评级与投资策略

行业评级：商业贸易行业评级为增持（维持）。
本周投资主线：
- 主线一：国庆中秋假期推动国内消费，推荐关注零售板块，重点推荐苏宁云商（增持），并建议关注宏图高科、天虹股份（增持）、厦门国贸（买入）、跨境通（买入）。
- 主线二：国企改革政策窗口期，推荐王府井（买入）、合肥百货（增持）。
- 主线三：财富效应与人口回流推动非一线区域消费，推荐鄂武商A（买入）、步步高（增持）。
- 主线四：黄金珠宝消费回暖，推荐通灵珠宝（买入）、老凤祥（增持）、潮宏基（买入）。

2. 行业表现

上周（9.25-9.29）商贸零售板块下跌0.65%，落后上证综指0.47个百分点。
超市板块上涨0.45%，为涨幅最大的子板块；贸易板块下跌1.42%，为跌幅最大的子板块。
动态市盈率（TTM）为36.01X，其中贸易与百货板块估值最低（29.70X和30.93X），超市与连锁板块估值最高（47.57X和48.66X）。
涨幅排名前五的股票：新华都（+33.0%）、跨境通（+11.2%）、深赛格（+9.8%）、家家悦（+5.2%）、王府井（+4.9%）。
跌幅排名前五的股票：远大控股（-18.7%）、厦门国贸（-7.8%）、杭州解百（-7.3%）、新华百货（-6.9%）、百大集团（-5.6%）。

3. 新零售趋势分析

（1）快消品B2B电商

快消品B2B电商分为自营模式和撮合模式，前者资产重但能保证产品与服务质量，后者资产轻但对上下游粘性较低。
B2B电商可向四个方向转型：
- 承担渠道推广、管理、维护责任的渠道商。
- 建立稳定市场网络体系的连锁零售商。
- 具有较强服务能力的服务商。
- 发挥交易撮合能力与服务能力的平台商。
当前B2B平台面临的问题包括：招商难、团队管理难、交易效率低、链接紧密度低，建议引入互联网手段提升效率。

（2）生鲜电商

生鲜电商因高频、刚需属性获得资本青睐，五年复合增长率超100%。
盒马鲜生通过线上线下一体化系统解决传统生鲜电商痛点，具备盈利潜力。
前置仓模式可降低配送成本与时间，但SKU有限，影响规模扩张。

（3）出口B2C电商

跨境电商交易规模快速增长，2015年出口B2C金额为5032亿元，预计2020年将达2.16万亿元，年均增幅约34%。
中国制造业的性价比优势及丰富产品供给使其成为全球网购消费者首选。

行业前沿动态

1. 电商创新案例

阿里推出“家时代”，打造家居品牌集合店，覆盖2万件商品，实现线上线下同款同价。
京东与网易达成战略合作，启动“京易计划”，实现内容营销智能生态。
美团完成至少30亿美元融资，推动其在新零售领域的布局。

2. 新零售探索

苏宁云商全面升级智慧零售，重点在互联网零售、供应链优化、全渠道建设及线上线下融合。
苏宁易购云店2.0集中开业，提供智能化购物体验。
人人乐计划年底提速开店，发展“Lelife”与“Lefresh”等新零售业态。

重要公告提示

欧亚集团竞得儋州国有建设用地使用权，涉及商住混合、住宅、商业用地。
王府井与首航国力成立合资公司发展连锁超市。
秋林集团签署通用航空产业基金框架协议，拟投资通用航空及相关领域。
三江购物非公开发行股票申请通过证监会审核。
华联股份转让全资子公司股权，预计带来约3400万元收益。
快乐购拟发行股份购买资产并募集配套资金。
东方市场重大资产重组获得江苏省国资委批准。

风险提示

电商政策不确定性
食品安全事件
黄金珠宝消费景气度下滑
经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软
消费金融监管趋严

总结

本报告从行业评级、投资策略、行业表现、新零售趋势、电商创新、消费数据等多个维度对商业贸易行业进行了深入分析。建议投资者关注零售板块及黄金珠宝消费回暖等主线，同时强调B2B电商转型的重要性，并指出其在渠道建设、供应链优化、全渠道融合等方面的关键路径。此外，报告还提供了多家企业的重要公告，包括重大投资、股权转让、非公开发行等，为投资者提供了详实的市场参考。