20240118-国联证券-萤石网络-688475.SH-2023年业绩预告点评_云端结合_全年实现高速增长_3页_291kb

萤石网络2023年业绩预告总结

业绩数据超预期

• 全年财务表现：预计2023年归母净利润介于540亿至580亿元之间，同比增长619%至739%；扣非净利润介于525亿至565亿元之间，同比增长773%至908%。
• 季度数据：2023年四季度预计归母净利润139亿至179亿元，同比增长211%至560%；扣非净利润136亿至176亿元，同比增长631%至1110%。

销售与增长驱动因素

• 收入预计实现较快增长，得益于中国线上摄像头销量延续增长（尽管销额下滑），公司推出AI智能扫拖宝RS20Pro等新 tropducts，提升有竞争力产品。
• 渠道优化和海外市场布局促进营收增加，尤其云平台业务表现良好。
• 预计2023-2025年营业收入分别为505亿、614亿、746亿元，增长率17%、22%、22%。

盈利能力改善

• 毛利率提升：通过精益化供应链管理、原材料成本下降，及云平台和境外业务占比增加，毛利率同比改善。
• 盈利能力恢复至2021年水平，低基数基础上实现高速增长。

未来展望与业务模式

• 双主业“智能家居+云平台服务”模式协同，硬件方面推进机器人赛道，软件方面C端智能算法服务推广良好，传统云存储业务稳定增长。
• 长期成长曲线包括智能门锁、机器人等领域，预计多重业务曲线支撑中长期发展。

估值与评级

• 预测2023-2025年归母净利润分别为56亿、72亿、90亿元，增长率为67%、29%、24%。
• 给予“买入”评级，目标价5118元，基于2024年40倍PE。
• 风险提示：海内外需求、原材料和汇率波动的不确定性。