20211214-国海证券-晨会纪要2021年第230期_10页_524kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档为2021年第230期晨会纪要，涵盖多个行业与公司的研究分析，包括腾讯控股、黄金珠宝、上峰水泥、债券市场、白酒行业及新能源汽车等。主要聚焦于市场趋势、行业分析、公司动态、投资建议以及风险提示等方面。

主要观点与关键信息

1. 腾讯控股（0700.HK）分析

游戏业务：多款游戏流水表现亮眼，其中《王者荣耀》和《和平精英》流水均超35亿，海外游戏如《PUBG》、《CODM》、《AOV》均实现稳定增长。新游《金铲铲之战》日活达1000万+，显示出市场潜力。
用户数据：微信及WeChat月活用户达12.63亿，QQ月活用户5.74亿。微信小程序DAU超4.1亿，MAU超9亿，多个平台用户占比高。
数字服务：付费账户数持续增长，腾讯视频《斛珠夫人》独播排名靠前，2022年片单丰富，综艺品牌化趋势明显。
网络广告：腾讯广告平台在游戏、社交婚恋、金融等领域占据主导地位，买量成本有所下降。
企业服务：腾讯会议与企业微信用户增长显著，腾讯云在云基础设施市场排名前三，新经济投资稳步推进。

2. 黄金珠宝行业分析

行业趋势：珠宝市场呈现品牌化、渠道化、多样化趋势，黄金、镶嵌类、培育钻等细分品类均有增长空间。
品牌与渠道：国内品牌以黄金为主，通过线下渠道扩张提升市场占有率，推荐关注周大福、周大生、老凤祥等。
培育钻：处于黄金发展期，推荐关注中兵红箭、黄河旋风、力量钻石等上游生产商及国机精工等生产设备提供商。
风险提示：疫情反复、宏观经济波动、政策变化、消费习惯变化等。

3. 上峰水泥（000672/076101）分析

业务布局：公司推进“一主两翼”战略，聚焦水泥主业，同时大力发展骨料与环保业务。
产能扩张：公司拥有11条熟料线，4条在建，预计产能突破2000万吨。
盈利能力：公司治理结构清晰，毛利率与ROE长期领先行业。
新经济投资：通过私募基金投资芯片半导体、高端制造等领域，预计2022年将获得投资回报。
盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为24.89亿元、35.44亿元、37.38亿元，给予“买入”评级。
风险提示：产能扩张不及预期、水泥价格下跌、政策风险、新经济投资收益不及预期等。

4. 债券市场与大宗商品分析

股市回暖：海内外股市整体上涨，标普500指数涨幅最大，A股市场表现良好。
债市表现：利率债表现优于信用债，中债新综合指数上涨0.15%。
商品市场：能化指数涨幅最大，农产品指数跌幅最大，布伦特原油涨幅显著。
风险提示：市场波动、中美货币政策变化、疫情反复等。

5. 白酒行业分析

岁末行情：白酒板块持续走强，板块连续第四周上涨，跑赢上证综指。
茅台动态：取消“拆箱令”，推动价格理性回落，提价预期升温，管理改善带来增长弹性。
其他白酒：老白干酒、口子窖、伊力特等均有不错表现，次高端白酒仍有增长空间。
大众品：提价带动渠道备货，行业进入边际改善阶段，推荐关注安琪酵母、伊利股份、安井食品等。
风险提示：疫情恢复不及预期、宏观经济波动、政策变化、食品安全等。

6. 新能源汽车行业分析

渗透率创新高：11月新能源汽车渗透率达17.8%，销量持续增长。
行业格局：自主品牌崛起，新能源车销量增长显著，比亚迪成为市场黑马。
投资建议：推荐整车板块（比亚迪、长城汽车等）、特斯拉产业链（拓普集团、银轮股份等）、智能驾驶与汽车电子（德赛西威、华阳集团等）。
风险提示：海外疫情恶化、新能源车需求不及预期、芯片短缺缓解不及预期等。

风险提示汇总

市场风险：股市波动、债券市场不确定性、商品价格波动。
行业风险：竞争加剧、需求不及预期、政策变化。
公司风险：业绩不及预期、新经济投资回报不及预期、原材料与运输成本上涨。
其他风险：疫情反复、海外形势变化、技术与市场不确定性等。

总结

本晨会纪要综合分析了多个行业和公司的最新动态，重点强调了腾讯控股在游戏、社交、数字服务等领域的强劲表现，黄金珠宝行业的品牌化与渠道化趋势，上峰水泥的产能扩张与盈利能力，白酒行业的岁末行情与提价预期，以及新能源汽车行业的高增长与投资机会。整体来看，市场回暖背景下，多个行业均呈现积极信号，但需警惕政策、疫情、成本等潜在风险。

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