2021-12-08-牛津经济研究院-Global_The_global_real_estate_rebound_is_under_threat_4页_200kb

全球房地产市场面临的下行风险

根据最新报告，全球房地产市场的强劲反弹面临多重风险，主要体现在以下几个方面：

基线预测：

• 全球所有房地产总回报基准预测：均值7.5%，风险调整后回报为7.3%。
• 各风险情景下的表现差异显著，最大可能偏离基线4.1ppts（通胀恶化情景），最小为**-0.6ppts**（供应链中断情景）。

主要风险情景：

1. 通胀恶化情景

   • 全球房地产回报较基线低4.1ppts。
   • 现行房地产投资作为通胀对冲工具效果有限，尤其对成本推动型通胀反应不佳。

2. 消费者提振情景

   • 全球房地产回报高出基线2.4ppts。
   • 居住与零售部门为最大受益者，分别高于基线6.4ppts和4.1ppts。

3. 供应链中断情景

   • 各国出现原材料与劳动力短缺，材料价格上涨，仅轻微削弱房地产回报。

4. 长新冠危机情景

   • 全球GDP下滑2.3ppts，酒店与零售部门首当其冲，住宅、办公则在次年恢复。

房地产行业表现分析：

• 办公地产：所有情景中最薄弱，办公室地产对冲通胀脆弱性更高。
• 工业与物流地产：表现强劲，工业地产在长新冠情景下涨幅甚至可超零售，但专业购物中心回报承压。
• 居住地产：在多数情景中表现稳健，尤其退休储蓄充足地区力更强。
• 零售：短空长稳，复苏依赖充足商品供应，后市理性。

区域对比：

• 北美：工业地产表现优于其他区域，供应链与复苏利好。
• 欧洲：酒店回报预期最低，政治与规划仓储政策复杂。
• 亚太：住宅地产反超表现持续落后。

总体趋势：
全球房地产市场正面临多种风险叠加，均衡策略与情景模拟对风险管理尤为重要。