20201215-国金证券-信义光能-00968.HK-预告业绩高增超预期_2021仍是好赛道上的快车_3页_522kb

信义光能(00968.HK) 买入 (维持评级) 总结

核心内容

信义光能作为光伏玻璃行业的龙头企业，近期发布2020年盈利预告，预计净利润将同比增长75%至95%，达到42~47亿港元，超出市场预期。分析师认为，2021年光伏玻璃仍将是高增长赛道，公司有望持续受益。

主要观点

2020年业绩表现

• 营业收入：预计达到12,817百万元，同比增长40.90%。
• 归母净利润：预计达到4,520百万元，同比增长87.04%。
• 摊薄每股盈利：预计为0.53港元，同比增长显著。
• 净利润率：预计达35.3%，显著提升。

2021年展望

• 供需格局：预计2021年光伏玻璃供需“总量紧、趋势松”，整体仍偏紧。
• 大尺寸产品溢价：由于大尺寸组件需求旺盛，且只有新产线能适配，预计公司能获取显著溢价。
• 产能释放：2021年压延光伏玻璃产能预计达4.5万t/d，同比增长44%，但有效产量增长约28%。
• 需求增长：2021年光伏玻璃需求预计增长超过35%，推动行业盈利。

投资建议

• 目标价：上调目标价至18.75港元，对应25倍2021年市盈率。
• 评级：维持“买入”评级，预期未来6~12个月内上涨幅度超过15%。

关键信息

财务预测（2020E~2022E）

产能与需求

• 2021年压延光伏玻璃产能预计增长至4.5万t/d。
• 需求增长预计超过35%。
• 大尺寸产品（182/210）需求旺盛，只有新产线可适配，预计公司能获取显著溢价。

风险提示

• 光伏玻璃需求增长不及预期。
• 公司产能建设进度不及预期。

比率分析

每股指标

回报率

增长率

资产管理能力

偿债能力

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 光伏玻璃需求增长不及预期。
• 公司产能建设进度不及预期。

公司信息

• 公司名称：信义光能

• 股票代码：00968.HK

• 市场数据：

  • 收盘价：14.260港元
  • 流通港股（百万股）：8,508.96
  • 总市值（百万元）：121,337.74
  • 年内股价最高最低（港元）：15.200/3.880
  • 香港恒生指数：26207.29

• 股价表现：

  • 3个月：46.41%
  • 6个月：123.16%
  • 12个月：164.07%

• 相对恒生指数：

  • 3个月：40.44%
  • 6个月：112.94%
  • 12个月：169.42%

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