20260330-宁证期货-铜_宏观承压_内需支撑_6页_1mb

2026年3月30日铜周报总结

核心内容概述

本周铜价在内外盘出现小幅分化，沪铜主力合约周线收涨1.26%，而伦铜则微跌0.11%。整体来看，铜价受到宏观情绪压制与国内基本面边际改善的双重影响，维持震荡走势。

主要观点

• 宏观环境承压：美元指数周初阶段性回落，短暂修复了风险偏好，但中东地缘局势引发的“滞胀”担忧持续存在，导致市场对美联储降息的预期降温，宏观层面压制铜价。
• 供应端支撑明显：铜精矿TC持续处于历史低位，表明供应端成本支撑强劲，矿端紧张格局未改。
• 需求端有所回暖：铜价回落有效激发了部分下游企业的逢低补库意愿，推动了国内库存去化，但“金三银四”传统旺季的消费回暖仍在释放中。
• 库存结构分化：LME铜库存继续累积，环比增加5.23%，而国内社会库存快速去库，SHFE铜库存环比大幅下降12.64%，反映出国内外市场供需差异。

关键信息

价格走势

• 电解铜价格（上海）：本周最新为95390元/吨，较上周下降0.42%。
• 无氧铜杆价格：本周为96380元/吨，环比下降0.23%。
• LME铜库存：360250吨，环比增加5.23%。
• SHFE铜库存：359135吨，环比下降12.64%。
• COMEX铜库存：588919短吨，环比微增0.04%。

成本与价差

• 铜精矿TC价：本周为-67.3美元/干吨，较上周微降0.15%。
• 电解铜升贴水（上海）：本周为-100元/吨，较上周下降100%。
• 精废价差：本周为-300元/吨，较上周下降100%。
• 洋山铜保税溢价：本周为-100美元/吨，较上周下降100%。
• 电解铜仓单提单溢价（火法）：本周为-200美元/吨，较上周下降100%。

市场展望

当前铜市的核心矛盾在于宏观滞胀担忧带来的情绪压制与国内基本面边际改善之间的博弈。多空因素交织下，预计铜价将维持震荡格局。市场需密切关注地缘局势的后续发展及国内库存去化的持续性。

需求分析

• 铜材价格：本周为96380元/吨，环比下降0.23%。
• 铜材产能利用率：本周为82.5%，较上周略有提升。
• 精铜杆成交量：本周为12.5万吨，较上周有所下降。

供应分析

• 国内电解铜产量：本周为12.8万吨，环比略有下降。
• 铜精矿港口库存：本周为12.3万吨，较上周略有下降。

总结

本周铜市在宏观情绪与基本面改善的拉锯中呈现震荡走势。国内需求有所回暖，库存快速去化，而LME库存持续累积，反映出国内外市场供需格局的差异。铜精矿TC维持低位，为铜价提供成本支撑。市场后续走势将取决于地缘局势的演变以及国内库存去化的持续性。投资者需谨慎应对，关注宏观政策与市场情绪的变化。