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铜市场周度分析总结

一、核心观点

• 宏观压制边际转弱，但地缘风险与通胀不确定性仍对市场形成压制。
• 国内需求回暖，推动铜社会库存去库，为铜价提供基本面支撑。
• 铜价或保持宽幅震荡，受供需关系与宏观环境共同影响。

二、基本面信息

1. 库存变化

• 中国铜社会库存：本周去库4万吨，降至42.5万吨，显示国内需求有所回暖。
• LME铜库存：维持高位，本周增加2.4万吨至35.98万吨，对铜价形成压制。
• 沪铜仓单：总计减少17.64%，至23.7万吨。
• 国际铜仓单：总计减少11.79%，至1.34万吨。

2. 铜价走势

• 沪铜主力：最新价95930元/吨，周涨幅1.26%，持仓减少13786手。
• 沪铜指数加权：最新价95925元/吨，周涨幅1.23%，持仓减少41172手。
• 国际铜：最新价84840元/吨，周涨幅1.23%，持仓减少3424手。
• LME铜3个月：最新价12120美元/吨，周跌幅0.75%，持仓减少38282手。
• COMEX铜：最新价547.05美元/吨，周跌幅0.91%，持仓减少10868手。

3. 升贴水变化

• 上海有色#1铜：升贴水-95元/吨，周跌幅111.11%。
• 上海物贸：升贴水-100元/吨，周跌幅81.82%。
• 广东南储：升贴水-100元/吨，周跌幅100%。
• 长江有色：升贴水65元/吨，周跌幅18.75%。
• LME铜（现货/三个月）：升贴水-70.21美元/吨，周涨幅-27.71%。
• LME铜（3个月/15个月）：升贴水-125.91美元/吨，周涨幅-13.61%。

4. 进口与精矿数据

• 铜进口盈亏：当期利润为107.98元/吨，周跌幅76.99%。
• 铜精矿TC：当期为-69美元/吨，周跌幅5.34%。
• 精废价差：当前价差为191.11元/吨，周涨幅-141.45%。

三、中游数据

1. 产量

• 精炼铜产量：2025年12月为132.6万吨，同比增加9.1%，累计产量247.3万吨，同比增加9%。
• 铜材产量：2025年12月为222.9万吨，同比下降3.4%，累计产量339.1万吨，同比增加3.4%。

2. 产能利用率

• 精铜杆产能利用率：38.05%，当月环比下降16.39%，同比降幅14.34%。
• 废铜杆产能利用率：9.77%，当月环比下降13.63%，同比降幅12.54%。
• 铜板带产能利用率：35.11%，当月环比下降31.33%，同比降幅22.73%。
• 铜棒产能利用率：22.15%，当月环比下降32.74%，同比降幅15.12%。
• 铜管产能利用率：51.14%，当月环比下降21.19%，同比降幅11.57%。

四、进口数据

• 铜精矿进口：2026年2月当月值231.03万吨，同比增加6%，累计值493.35万吨，同比增加5%。
• 阳极铜进口：当月值56866吨，同比增加4%，累计值121727吨，同比增加3%。
• 阴极铜进口：当月值151246吨，同比下降44%，累计值352406吨，同比下降34%。
• 废铜进口：当月值167938吨，同比下降13%，累计值400269吨，同比增加5%。
• 铜材进口：当月值32万吨，同比下降24.5%，累计值70万吨，同比下降16.1%。

五、市场展望

• 国内需求改善与库存去库为铜价提供支撑。
• LME库存高位及宏观预期转弱对铜价形成压制。
• 地缘风险仍对全球经济与通胀预期构成不确定性。
• 综合来看，铜价或将保持宽幅震荡，需密切关注宏观政策与供需变化。