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格林大华期货铜早报 20210903 总结

核心内容概述

本报告对铜期货市场进行了分析，重点围绕国内与国际供需、价格走势及政策环境展开。整体来看，铜价在短期面临震荡，但中长期仍有上涨潜力，需关注政策变化与市场基本面。

主要观点

• 短期走势：今日铜价预计横盘整理，市场情绪偏谨慎。
• 中线预期：铜价中线仍有上涨空间，主要受国内工业数据强劲及铜矿供应阶段性收紧支撑。
• 长线风险：需警惕美联储收紧货币政策的节点，可能对铜价产生压制作用。

市场基本面分析

国内供需

• 库存变化：截至9月2日，中国电解铜社会库存减少1.22万吨至13.2万吨，保税区库存减少1.2万吨至33.1万吨；上期所铜库存减少3185吨至82390吨。
• 消费情况：国内消费表现一般，但工业数据依然较强，市场对旺季仍抱有较高预期。
• 精废差：精废差收窄利好铜需求，废铜供应紧张进一步支撑铜价。

国际供需

• LME库存：LME铜库存减少325吨至252400吨，显示市场流动性有所改善。
• 铜精矿加工费：mymetal铜精矿TC/RC为61.05/6.15美元/吨，上涨，反映矿端供应紧张。
• 美基建刺激预期：美基建刺激预期再起，伦铜注销仓单增加，显示市场对铜需求的乐观预期。

关键利多因素

• 铜精矿加工费上涨：智利铜矿工资谈判即将进行，矿端干扰持续，推升铜精矿加工费。
• 国内工业数据强劲：1—7月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长57.3%，两年平均增长20.2%，显示国内制造业韧性。
• 政策预期缓和：鲍威尔表示美联储今年或开始缩减购债，但不会急于加息，缓解市场对政策收紧的担忧。

关键利空因素

• 美经济数据疲弱：8月ADP就业数据为37.4万人，虽高于前值但大幅不及预期，显示就业市场复苏放缓。
• 全球货币政策收紧预期：部分发达国家央行已采取加息举措，随着全球经济复苏，更多央行可能跟进收紧政策。
• 国家抛储影响：国储局第三轮铜抛储已启动，部分市场成交价较高，但尚未完全落地，对市场情绪有一定压制。

操作建议

• 操作策略：建议暂时观望或少量逢低做多。
• 支撑与压力位：
  • 沪铜：支撑位67000元/吨，第一压力位70000元/吨。
  • 伦铜：区间为9100美元/吨 - 9550美元/吨。

风险提示

• 传统旺季不旺：若旺季需求未达预期，可能影响铜价上涨。
• 美政策收紧节奏不符预期：若美联储提前收紧政策，可能对铜价形成压力。
• 地缘政治局势：国际局势不稳定可能对铜价造成扰动。

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研究员信息

• 研究员：王华
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