20210903-华安期货-沪铜周报_非农就业数据影响或有限_铜价看跌逻辑不变_6页_493kb

沪铜周报总结

核心内容概述

本周沪铜周报分析了当前铜价走势及影响因素，指出尽管美国8月非农就业数据不及预期，短期内或刺激铜价小幅上涨，但长期来看，宏观经济恢复转弱仍对铜价形成压力。同时，报告强调了铜精矿供应偏宽松、国内库存下降、现货高升水等关键因素，为投资者提供了市场判断和策略建议。

主要观点

• 非农数据影响有限：美国8月非农就业人数为23.5万人，显著低于预期，但整体趋势显示美国经济正逐步退出宽松政策。短期数据转弱可能对铜价形成支撑，但长期来看，铜价仍面临宏观经济压力。
• 铜价上行阻力大：由于资产价格已对taper（缩减购债）有较充分反应，且美国进入被动补库存阶段，除非通胀预期再次升温，否则铜价难以持续上行。
• 铜精矿供应宽松：利润刺激下，原料端增产动力较强，预计铜精矿供应将保持宽松状态，对铜价形成一定压制。
• 交易所库存下降：上期所和LME铜库存持续下降，显示市场供需关系偏紧，支撑铜价维持高升水态势。
• 国内需求偏弱：国内工业产成品存货增速创去年4月以来新高，但营业利润增速见顶回落，表明需求端疲软，企业被动补库存。
• 政策支撑预期增强：国务院常务会议部署大宗商品保供稳价工作，国家将投放第三批储备铜、铝、锌，以缓解企业原材料成本压力，对下半年经济形成支撑。

关键信息

一、市场数据

• 沪铜现货/lme3月：7.39
• 沪铝现货/lme3月：7.90
• 沪铅现货/lme3月：6.50
• 沪锌现货/lme3月：7.53
• 沪锡现货/lme3月：7.47
• 无锡镍现货/lme3月：7.53

二、国内市场表现

• 上海地区电解铜成交价：69270-69680元/吨，较昨日上涨35元/吨
• 好铜升水：200元/吨，较上日下跌20元/吨
• 平水铜升水：140元/吨，较昨日下跌30元/吨
• 湿法铜升水：70元/吨，较昨日下跌20元/吨

三、海外市场表现

• LME铜期货收盘价：图示显示价格走势
• COMEX铜期货收盘价：图示显示价格走势
• LME铜现货/三个月升贴水：升水至12美元/吨附近

四、库存情况

• 铜粗炼费TC：截至9月2日回升至61.9美元/吨
• 上期所铜库存：本周累计下降2276吨，跌幅8.5%
• LME铜库存：近一周累计下降1850吨，跌幅约1%

下周关注重点

1. 美国至9月4日当周初请失业金人数
2. 美联储公布经济状况褐皮书
3. 中国8月全社会用电量年率
4. 中国8月CPI年率
5. 中国8月M2货币供应年率
6. 欧元区第二季度GDP年率终值

行业资讯摘要

1. 智利铜产量：7月铜产量同比增加0.5%，至470,262吨，1-7月产量下滑0.8%，至330万吨。
2. 国内铜产量：上半年全国铜产量515万吨，同比增长12.2%，增速提高7.6个百分点。
3. Codelco公司：7月铜产量同比增2.7%，至136,900吨，全球最大铜生产商。
4. 智利罢工结束：Andina铜矿两个工会与公司达成劳资协议，结束罢工，但未提高工资，仅提供奖金和激励措施。
5. 矿业开采税法案：智利参议院通过矿业开采税法案，可能大幅提升实际税率，影响矿业投资。

投资策略建议

• 短期铜价或因非农数据转弱小幅上涨，但长期仍受宏观经济压力影响。
• 关注国内政策对铜价的支撑作用，特别是专项债的释放和大宗商品保供稳价措施。
• 美国经济数据及美联储政策动向仍是影响铜价的重要因素，需密切关注通胀预期变化。
• 原料端供应宽松，铜价上行空间有限，建议谨慎对待多头操作。

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