20181025-太平洋-海螺水泥-600585.SH-2018三季报点评_Q3业绩超预期_水泥供不应求态势延续_5页_636kb

海螺水泥（600585）总结

核心内容

海螺水泥在2018年前三季度表现出色，营收和净利润均大幅增长，展现出水泥行业强劲的供需态势。报告指出，公司Q3营收达320.5亿元，同比增长76.77%，归母净利润达77.74亿元，同比增长151.43%。整体来看，公司2018年前三季度实现营收777.92亿元，同比增长55.46%，归母净利润207.16亿元，同比增长111.2%。这些数据表明公司业绩超预期，行业景气度持续走高。

主要观点

业绩表现

• 营收与净利润增长显著：2018年前三季度营收和净利润均实现大幅增长，Q3营收和净利润分别同比增长76.77%和151.43%。
• 盈利水平高：Q3自产自销的吨毛利达到146元，同比增长67.45元，环比Q2甚至略有提升。前三季度累计出厂均价320元，同比增加79元。
• 现金流强劲：公司经营性现金流净额达206.38亿元，货币资金达312.22亿元，展现出极强的现金流管理能力。

估值与投资建议

• 目标价为47.8元，当前PE估值为5.96倍，PB估值预计为1.8倍，股息率超过6.7%，显示出较高的配置价值。
• 上调业绩预测：公司2018-2020年业绩预测上调至296亿元、300亿元、310亿元，对应EPS分别为5.59元、5.66元、5.85元。
• 投资评级：维持买入评级，认为公司未来6个月内相对大盘涨幅可能超过15%。

供需格局

• 区域供需紧张：华东、华南等区域在四季度仍可能保持供需偏紧的状态，低库存可能推动价格突破历史新高。
• 合同负债增长：合同负债科目余额从半年报的25亿元增加到56.9亿元，反映了水泥行业良好的供需状况。

关键信息

财务指标预测

资产负债表（百万）

风险提示

• 固定资产投资大幅下滑
• 错峰生产不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

重要声明

• 信息来源：本报告信息均来源于公开资料，太平洋证券股份有限公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。公司或关联机构可能持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。
• 版权说明：本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。